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連續13年配息不間斷！台灣的券商龍頭之一的華票，現在能買進嗎？艾蜜莉：我的答案是這個...
撰文者：艾蜜莉 更新時間：2022-02-09
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長期獲利穩定的標的，首先想到的應是油電、瓦斯等類股，再來大概就是「金融股」了，除了金控及銀行業大家耳熟能詳外，其實很容易被人忽略的還有「票券業」，雖然經營的規模不像金控那麼大，但股價較便宜、配息又穩定，今天就來了解，台灣前3大票劵商之一的華票（2820），現在還能買進嗎？就讓我們繼續往下看。
了解公司
中華票券金融公司，簡稱華票 ，設立登記於1978年10月，於同年12月開業經營，1994年10月在證券交易所掛牌買賣，資本額134億3,000萬元，總公司位於台北市內湖區，截至2021年底，全台共有5家分公司，分於位於板橋、桃園、台中、台南、高雄，最大的股東為王道商業銀行，持股比例為28.36%，其次為寶佳資產管理持股16.98%。
惠譽確認台灣之中華票券金融公司
評等為BBB/A+（twn），展望穩定務範圍
2021年6月國內長期評等A+（twn），國內短期評等F1（twn） ，主權風險外國貨幣長期IDR為AA-，主權風險本國貨幣長期IDR為AA-，國家上限AA+，所有評等展望皆為「穩定」。
為國內前3大票券商之一
2021年10月同業競爭業務排名
資料來源：金融監督管理委員會銀行局
圖片來源：艾蜜莉自製業務範圍
業務範圍包括「票券」業務、「債券」業務、「股權投資」業務及「授信」業務這4大項，票券業務包含商業本票、銀行可轉讓定期存單、銀行承兌匯票、國庫券、市庫券及資產基礎證券。
債券業務包含金融債、公司債、公債及外幣債券。股權投資業務以股票為主，其次為可轉債及基金受益憑證。
2021年H1各項業務收益及同期成長率
資料來源：華票2021年法說會簡報2021年H1淨收益及稅後淨利
資料來源：華票2021年法說會簡報在2021年 H1各項業務中，同期成長率都有不錯的營運表現，債券業務因台幣債券利差平穩，營運上仍會把重心放在外幣債，以獲取較高的利差來增加營收，票券業務將提高銀保及免保的市占率，3項業務中以股權業務成長56%最多，主要是由於處分部分金融資產，提升相關收益來到1億2,200萬元，淨收益合計則有14億9,600萬元，年增27%。
財務體質評估
瞭解華票的業務範圍後，接著開啟艾蜜莉定存股App，因金融產業的特性和一般產業不同，所以這裡不針對財務體質來評估，而是以「逾放比率」作為檢視體質的指標。
華票體質評估檢視表
資料來源：艾蜜莉定存股App逾放比情況
資料來源：華票2021年法說會簡報逾放比就是指「逾期放款占總放款的比率」，比率如果愈高，就代表放款品質愈差，而且要沖銷呆帳時也會影響淨利及EPS，建議投資金融股要選逾放比低的公司。而華票連續5年的逾放比皆為0，也就是代表風險控管相當好，公司體質穩健可以放心投資。
近期營收及股利政策
第3季每股稅後盈餘0.34元、累計前3季每股稅後盈餘1.08元
前3季合併營收21億9,500萬元、年增率達17.9%，稅後淨利14億4,400萬元、年增21.35%，每股稅後盈餘1.08元，優於去年同期的0.89元，1月6日公佈去年12月合併營收為2億300萬元，雖和11月的2億2,800萬元相比衰退-11.02%，不過較去年同月的營收增加了4.65%，累計全年度營收為28億4,700萬元，較去年的25億700萬元成長13.56%。
近年因免保證商業本票發行餘額成長快速，金管會出手打房政策，擬將對票券業辦理不動產業保證之控管，也就是對不動產的保證餘額不得超過3成，以防止信用資源過度流到不動市場來炒作，不僅可抑止企業本身的財務槓桿過高，也可以降低票券業的風險。
華票近1年營收及每股盈餘（單位：百萬元）
資料來源：CMoney理財寶年年獲利 、配息穩健
連續13年配發股利
華票近10年股利政策
資料來源：艾蜜莉定存股App2020年發放股利0.87元，以2022年1月11日收盤價17.5元計算，殖利率約4.97%，和銀行定存相比高出很多，而且每年均以發放現金股利為主，配息也大都維持在0.8元上下，長期來看股價波動低、殖利率高，是一家高配發率及獲利穩健的公司，很適合喜歡定存股的投資者。
營業展望
2021年下旬因全球疫苗施打率提高，新冠疫情已稍有控制，在各國陸續解封後，經濟也逐步走向復甦，展望2022年通膨持續下，美國聯準會（Fed）最快可能在3月升息，在美國升息政策及縮表時程已近，全球金融市場不確定性的變數高，台灣也很有可能跟進提前升息，由於票券業的資金是和銀行借貸，或是用附買回交易（RP）調度。
一旦確定升息時間後，票券業的成本就會提高，借貸出去的利差減少，為了有效降低資金成本，除了控制利率及流動性風險，也將持續拓展外幣債券RP管道，並擴增以債券養債券增加收益來源，還要開拓次級客戶的深度及廣度，以分散資金來源及加強控管風險，並積極執行流量操作來保持流動性。
近期Omicron變種病毒入侵，除了要隨時留意市場動態外，也要慎選投資的標的及調整策略，未來將加強風險控管及有效運用資本，以降低因下一次疫情爆發，或是金融市場變動所帶來對公司營運的衝擊。
警語：本文無任何推薦股票之意，只做個股分析案例教學使用，投資之前請自行判斷。
本文經授權轉載自小資女艾蜜莉的理財學
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1982年生，大學畢業後積極自學投資理財方法，2008年開始投入股市，用自創估價法，鎖定股價被低估、年年配發股息的穩健公司買進，將180萬元本金滾成600多萬元資產，著有《小資女艾蜜莉──我的資產翻倍存股筆記》、《艾蜜莉教你自動化存股──小資也能年賺15%》。
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