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投資賺錢，很多人只是靠運氣？搞懂「報酬順序風險」，3原則讓資產累積更順利

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圖片來源：達志影像

投資的方法有非常多，有些人喜歡定期定額、有些人勇敢單筆All in，沒有好壞，因為能賺錢都是好方法！但是，原則上，不論是標的還是投入的次數，通常愈集中、風險就愈高，尤其是單筆投入的時候，更容易受到「報酬順序風險」的影響。

什麼是報酬順序風險？佑佑的理解，用白話文說就是「運氣」！市場有波動，投入之後，市場會先漲、還是會先跌呢？如果先漲，那這個單筆投入的人就會認為「單筆投入」最棒；反之，如果投入之後馬上遇到熊市，資產縮水，心情肯定會大不同。

為了解報酬順序風險對單筆投入時資產的影響，我們做個小實驗，利用投擲銅板來模擬市場，參考高股息ETF的表現，保守設定：

擲出正面，資產加10元；擲出反面，資產減10元，表示牛熊波動的幅度都一樣。起始資產為100元，共擲100次，每1次代表1季，而每4次可以加6元，表示領得當年度的股息，這樣設定，等同每年殖利率6%，符合高股息ETF的常態。

實驗結果非常有趣：100元的資產，在經過100次的擲銅板和領過25次的股息之後，資產從100元變成250元！25年乘以每年股息6元，恰好為150元，等於多出來的150元都是股息，價差一毛都沒賺到。

然而，我們要討論的是，在這100次的過程中，資產到底發生什麼變化？從下圖中可以看到，紅色的字表示當次有加計6元的股息，而起始資產從100元開始，前3年（前12次）的資產大約都在100元附近震盪，但是有了股息的幫助，加上迎來牛市，所以期間資產在第10年的時候，最高來到200元。

圖片來源：Hi～I’m佑佑：）

不過接著擲出很多次反面，代表市場迎來熊市，資產有股息的保護都不夠，甚至一度縮水到96元；後續遇到震盪，然後出現大牛市，第25年結束，100元變成250元。

市場也是同樣的狀況，進場後你無法掌握牛熊，勢必得面臨報酬順序風險。以單筆投入來說，要怎麼降低這種風險呢？佑佑思考後，認為有3個原則：

1.投資用閒錢，而且是可以長期投資的資金：試想，你如果短期間，譬如1年～2年內要買房，而你把頭期款單筆投入市場，剛好遇到熊市，該怎麼辦？所以建議，短期內要使用的資金，就別投入到市場中，拿去定存會比較適當，因為可以避開報酬順序風險。

2.找到長期趨勢向上的市場：即便漲跌機率各一半，但只要每次上漲的幅度比下跌的幅度高，這樣最終也會有價差空間。

3.可以分批投入：譬如定期定額，尤其在資產累積的過程中，假使同樣一投入資金就遇到熊市，相較之下定期定額會更有優勢，因為一樣的錢，你反而可以累積更多股子，當遇到多頭時，就能更快翻正。

投資，當然不只會遇到報酬順序風險，但想要降低在過程中所遇到的任何風險，很多原則都一樣，認清每一種風險、把握大原則，累積資產的路就能走得較順遂。

7年級後段班，不是草莓族、也絕非靠爸族。目前在《Smart智富》月刊擔任記者，不只因為工作需要，而是本身熱愛理財，所以積極學習任何能賺錢的相關知識。工作5年，還了20萬元的學貸、去了9個國家，還累積破百萬元的資產，被同事戲稱「小猶太」，希望能幫助讀者一起賺大錢！出國玩！

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