股票投資術

實施庫藏股一定是利多？　艾蜜莉：專注於公司本業才是正途！

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「近期盤勢多空震盪，上市櫃公司紛紛啟動庫藏股機制，希望藉此增添股價反攻動能，」在新聞媒體上常有類似的報導，乍看之下彷彿公司實施庫藏股對於股價上漲一定有加持的作用，但事實上真的是如此嗎？又公司為何要實施庫藏股呢？

庫藏股就是「公司使用資金，買回在市場上流通的自家股票，」必須在6個月內再發行，否則就要辦理註銷或減資手續。

而庫藏股與普通股不同的地方在於，庫藏股沒有股東會表決權，也不能配發盈餘，公司若解散時也不能變現。

公司為什麼要買進庫藏股？
依據證交法規定，公司基於下列目的實施庫藏股：

1.轉讓股份給員工：讓員工參加公司投資，激勵士氣，留住優秀人才。

2.作為轉換股權之用：除了普通股外，有些公司有發行可轉換特別股或可轉換公司債⋯⋯等，因此可以利用庫藏股來提供投資人轉換或認購，避免另外發行新股導致股本膨脹，稀釋盈餘。

3.維護公司信用：公司認為其股價已經偏低，為了維護股東權益及公司信用，藉由實施庫藏股傳達公司對未來看好的訊息，提升投資人信心。

實施庫藏股在財報上的影響
公司賺的錢還是一樣多，但買回庫藏股後辦理減資或註銷，市場上流通的股數降低，有助提升每股盈餘（每股盈餘（EPS）＝本期損益／在外流通股數）、每股淨值、股東權益報酬率。

分子（本期損益）一樣大，分母（在外流通股數）變小→EPS提升
在公司的「資產負債表」上，庫藏股並非公司資產，而是以負數形式列為一項股東權益，也就是公司資產負債表「資產」項下的現金會流出減少，同時資產負債表「股東權益」也會呈現減項。

實施庫藏股，是不是利多？
實施庫藏股是否代表有公司護盤，股價一定會上漲？答案是並沒有絕對的關係！實際上公司實施庫存股，可能有其背後的原因，建議還是要回歸於公司的基本面來觀察。

如果是公司體質良好，而股價被市場低估，例如：受國際情勢的影響，大盤重挫而被連累，或是公司最近的營運狀況從谷底轉佳⋯⋯等，可以理解為是為了維護公司信用與股東權益。

但如果是基本面不佳的企業為了維護股價，其實施庫藏股背後的原因，可能比較偏向要維護大股東們的自身利益，例如：因大股東質疑股票價值過低，影響後續借款，或圖利特定人士，出掉持有的大量股票解套⋯⋯等。

體質良好公司買回庫藏股可以偏正面看待，但如果是營運衰退的公司，雖然用註銷股本方式提升財務數據，但長遠來看，股價即使短線有上漲，但最終也只會是曇花一現，曾經實施庫藏股高達20幾次的宏達電（2498）就是一個最好的例子。

宏達電（2498）近10年股價變化圖

資料來源：Goodinfo!台灣股市資訊網

小結》
實施庫藏股，就只是公司用手頭現金，買回市場上流通的自家股票，對於公司的營運實質上並沒有正面的幫助，就算短期內股票價格上漲，如果營運狀況不能轉好，股價未來仍可能繼續下跌，作為價值投資人，還是多專注於公司本業的狀況才是正途喔！

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艾蜜莉—自由之路
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出　　生：1982年 
學　　歷：長榮大學大眾傳播系
 現　　職：金融研究員
 著　　作：《小資女艾蜜莉：我的資產翻倍存股筆記》、 《艾蜜莉教你：自動化存股小資也能年賺15%》 
操作戰績：將180萬元本金透過逆勢價值投資，在5年多內翻成425萬元資產

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