股票投資術
買ETF，投資到「屍骨無存」？孫慶龍：這檔ETF不到10年跌了近100%！
撰文者：孫慶龍 更新日期：2020-03-10
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台灣ETF的投資人已經突破80萬人，不僅創下歷史新高，更相當於目前每2個有在交易台股的投資人，就有1個人在買ETF！幾乎已經到了全民瘋ETF的熱度。ETF有多熱？從發行的ETF的檔數，就可以看出一二。
2003年到2005年時台股只有1檔ETF可以買，就是0050，2006年加入0051，大家有聽過嗎？簡單來說，0500的成分股是台股市值前50大個公司，而0051的成分股，則是台股市值51到150的100家公司。
還有0052，富邦科技，這檔ETF歷年的績效表現也很厲害，近10年報酬率是182%，勝過0050的132%
時序進入到2007年，ETF的檔數成長到7檔，包含台灣人最愛的ETF，高股息0056也是在這1年成立，之後在經歷10年的市場教育，因為投資人對於新商品的接受度還不高，所以需要不斷宣傳，2017年ETF才進入到百花齊放的階段，有108檔ETF有在台股交易，2018年成長到160檔，2019年更直接突破200檔。
這麼多的ETF，有沒有看得很眼花撩亂？不知道要怎麼選？陷入到選擇障礙，今天慶龍幫大家整理，根據你的投資目的，其實ETF只有3種：一個是原型、一個是槓桿型、一個是反向。
原型的ETF，撇開商品型的ETF，例如黃金、原油，都是用「股票」來組成投資組合，差別只是在買哪個國家？哪種類型的股票？可以是買台灣的、買中國的、買美國的、買日本的、買印度的，也可以是買5G、買AI這類型的產業題材，只要趨勢對了，通常可以用長抱，來創造驚人的報酬率。
投資人在選擇這類型ETF時，除了需要觀察這個國家未來的發展性，或這個產業的成長趨勢外，用定時定額的方式，來創造微笑曲線，也是許多專家會強烈建議的傻瓜投資術，畢竟大多數的原型ETF，踩到地雷的非系統性風險不高，因此，採取定時定額的投資方式，即使面對股價下跌的空頭來襲，在平均成本不斷下降下，只要耐心等候待股價回升之後，便能更快速進入到市價大於平均成本的獲利階段。
此外，槓桿型的ETF與反向的ETF，通常都是用「期貨」商品來組成ETF，在相較於原型ETF，有較高的成本與費用下，通常比較適合短線操作，不適合長抱，以同樣是追蹤台灣前50大市值公司的ETF為例，原型的元大台灣50的1年總費用率僅為0.44%，而2倍槓桿的元大台灣50正2（00631L），總費用率則會上升到1.37%，較原型的ETF貴上211%，至於反向的元大台灣50反1（00632R），費用率也高達1.2%，同樣也高於原型ETF有173%之多。
另外像這種用期貨組成的ETF，有一個非常恐怖的特點，慶龍一定要提醒大家，因為它會像吸血鬼一樣，不知不覺中把你吸乾乾，就是「正價差」會收斂的特性。
所謂「正價差」，是期貨的一種特性，通常代表買方必須承擔的持有成本，此外，隨著到期日愈來愈接近，正價差的幅度也會愈來愈收斂，並導致買方虧損，換言之，在市場無波動下，長期持有，將會產生大額虧損。
用一個生活例子來說明，由於五月天、周杰倫這種大牌明星的演唱會，通常都是熱門的演唱會，因此不肖的黃牛，會先買好票，將1張原本1,000元的票價，賣到1,500元、甚至2,000元的價位，賺取黃牛票與原票「正價差」的利潤，不過，隨著演唱會舉辦的日子愈來愈接近，黃牛如果發現1,000元的「原票」還可以買得到，那黃牛為了回收成本，最後只好以「原價」賣出，這就是所謂「正價差」收斂。
當然，賣黃牛票的過程中，有可能發現演唱會「一票難求」的狀況，黃牛就可因此牟取巨額的利潤。
了解了上述的觀念之後，接下來慶龍就要跟大家講一個讓6萬個投資人「欲哭無淚」慘案，故事是發生這檔ETF身上：富邦VIX（0067U）。
買這檔ETF的人，其實都是用黃牛票的價格，買到演唱會的入場券，都用比原價貴10%的價格買，原本以為未來會出現「一票難求」的狀況，預期市場會出現崩盤，來獲取超額利潤。但是，10次中至少有9次，原價的票都還有剩，所以在每個月都要再買1次票的情況下（期貨商品每個月都必須結算），每個月光是「正價差」的收斂損失，就會達到10%以上。
這個吸血鬼有多恐怖，以同樣與富邦VIX一樣，追蹤標普500波動率短期期貨ER指數，名叫VIXY的ETF為例，像圖顯示，2011年時這檔ETF最高還來到1萬2,000點之上，但現在只剩下14.19點，揉揉眼睛，真的沒看錯！8年來下跌了99.88%，投資到這檔ETF，真的會「屍骨無存」。這幾年股市大多頭，投資這樣的ETF只能說沒有最低，只有更低。
經授權轉載自孫慶龍的投資部落格
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學歷：成功大學中國文學系、英國艾克斯特（Exeter）大學財務管理研究所
經歷：鑫圓滿證券投資顧問公司投資總監、《理財周刊》執行長
現職：《投資家日報》總監、致理科技大學財金系講師
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