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股價自去年疫情低點翻近2倍Honeywell，現在是買進的好時機嗎？艾蜜莉：用4大指標找出進場時機
撰文者：艾蜜莉 更新時間：2021-06-02
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Honeywell，相信大家對這紅色Logo並不陌生，Honeywell是在市面上能見度非常高的空氣清淨機品牌，空氣清淨機也是Honeywell最貼近我們生活的產品。不過，這家美國最大的清淨機大廠，清淨機只是它其中的一小塊業務而已，接著，我們來看看Honeywell是一家怎麼樣的公司吧！
Honeywell這家公司，於1906年由Mark Honeywell所成立、名為Honeywell的加熱器公司，中間歷經公司多次改名、整併，在1999年與規模大2倍的聯合訊號公司合併為Honeywell聯合國際公司，並保留品牌識別度較高的Honeywell作為公司名稱，美股代號為HON。
HON 營收來源
資料來源：HON 2020年合併年報
Honeywell業務的4大部門
1.航天及航空自控（Aerospace）
提供航空器產品、軟體及服務給OEM製造商，及其他各領域客戶如飛機製造商、航空公司，以及國防和太空承包商，此業務為Honeywell營收占比最高之業務。
2.住宅與建築技術（Home and Building Technologies）
提供客戶確保住宅及商用建築的安全，整合偵測器、Forge軟體提供節能永續的綠建築解決方案，此業務為Honeywell第2大營收來源。
3.性能材料和技術（Performance Materials and Technologies）
開發及製造先進化學材料、製程技術及自動化方案。
4.安全和生產力解決方案（Safety and Productivity Solutions）
提供軟體及解決方案用於提升客戶生產力、工作場域安全等。
4大指標評估HON財務表現
接著，我們從4項指標，來分析HON的財務表現。首先，我們先來看看HON歷年EPS及ROE的表現。
HON歷年每股盈餘（EPS）
資料來源：歷年HON合併年報
Honeywell近5年，EPS並沒有維持穩定成長趨勢，除了2017有較大的EPS跌幅，2018年至2020年也有微幅下滑，因此我們來看看下滑的原因。
HON歷年EPS／ROE細項
資料來源：歷年HON合併年報
從上圖可以看到，2017年、2018年至2020年EPS下滑主要是因為淨利（Net Income）縮水。接著我們分開看各年淨利，首先我們先看一下2017年。
HON 2017年～2020年損益表
資料來源：HON Rocket Financial
從損益表可以發現，Honeywell 2017年的所得稅（Income Taxes）大幅增加，以致稅後淨利（Net Income）與前一年度相比大幅下降，想必大家對這個利空一定很熟悉，這與之前幾篇美股分析提過的減稅與就業法案有密切的關係，以致Honeywell在2017年財報受到影響。
接著我們再重新回到損益表，也能發現2018年至2020年，公司營收有往下走的趨勢。在2019年年報中，可以查到公司各業務部門（Business Segments）營收資訊。
HON 2017年～2019年業務部門營收
資料來源：2019年HON合併年報第20頁
從上表可以發現，交通系統及住宅技術相關區塊收入歸0，主要是因為Honeywell將這兩項業務分拆出兩家獨立公開上市公司，並擁有部分持股，更多細節可以參考2019年HON年度財報（第42頁）。
1.Garret Motion Inc；
2.Resideo Technologies, Inc。
「Garret Motion Inc」於2018年10月1日成立，是由Honeywell交通系統分出來的公司，專注於車聯網的軟硬體開發。
「Resideo Technologies, Inc」則於2018年10月29日成立，是由Honeywell 住宅技術分出來的公司，專注在智能家居與系統的整合與開發，將業務拆分成獨立公司，Honeywell除了能更聚焦在核心業務，也能讓新公司保有更多彈性，快速滿足市場需求。
從去年2020年年報中，我們可以發現Honeywell也飽受疫情影響，航空業是去年疫情重災區，至今也尚未恢復，Honeywell占營收最大航空業務也深受打擊，未來我們須再關注隨著疫苗施打漸漸普及下，航空產業的復甦情形。
HON歷年ROE（%）
資料來源：歷年HON合併年報
排除2017年因稅改的影響，Honeywell近5年ROE%持續維持在標準值15%以上。接著，我們來看看HON的「營業現金流」。
HON歷年營業現金流（單位:百萬）
資料來源：歷年HON合併年報
Honeywell近5年營業現金流一直都有超過50億美金，手上資金相當的充裕，目前最新債務比落在0.86，略高於標準值0.5，考量到現金充裕，債務比不需過於擔心。最後就帶著大家來看看HON的股價及估價吧！
HON近5年K線圖
圖片來源：TradingView；資料擷取時間：2021年05月18日
最後，我們以本益比估價法評估目前HON股價，若本益比愈高，股價比較可能被高估，相反則股價較可能被低估。
HON歷年股價及本益比折線圖
資料來源：Macrotrends 資料時間：2021年5月18日
目前HON的本益比落在34.63，與這10年其他年度的本益比相比，現在股價被高估的可能性較高，因此我目前還不會買進。
去年受疫情影響，航太相關部門營收下滑，但對於擁有高現金水位的Honeywell來說，相信度過危機並不會太困難，不過現在股價稍微偏高，不建議貿然進場買進。
以上只是個人研究記錄，非任何形式之投資建議，投資前請獨立思考、審慎評估。
本文經授權轉載自小資女艾蜜莉的理財學
艾蜜莉——自由之路
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1982年生，大學畢業後積極自學投資理財方法，2008年開始投入股市，用自創估價法，鎖定股價被低估、年年配發股息的穩健公司買進，將180萬元本金滾成600多萬元資產，著有《小資女艾蜜莉──我的資產翻倍存股筆記》、《艾蜜莉教你自動化存股──小資也能年賺15%》。
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