ETF獲利術
0050、0056熊市下誰跌得更深？ETF配息會減少嗎？從過去6次股災中找答案-Smart智富ETF研究室
撰文者：林帝佑 更新時間：2022-07-25
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再來看元大高股息，雖然它是高股息型的ETF，但是回檔修正的百分比也跟大盤差不多，且2011年的熊市，元大高股息下跌了31%，股價的波動程度不比大盤來得小（詳見表2）。
0056在2008年時等大盤跌了半年多後，才開始下跌
不過，有一件有趣的事情，2007年回檔時，大盤最高點出現在2007年10月，之後一路震盪下跌，但元大高股息的高點是出現在2008年5月，之後才開始下跌，等於大盤開始跌的時候，元大高股息反而還震盪走高，等大盤跌了半年多後，它才下跌。
而且2011年、還有今年都有這樣的情況發生，這6次熊市，有3次比大盤晚下跌，概念上來說，應該是股市下跌初期，因為這類價值型投資、高股息的商品有殖利率的保護，所以投資人相對願意持有或甚至進場。但等市場跌深，投資人可能會擔心賺股息、賠價差，或市場上出現了其他更高殖利率的標的，就會開始賣掉這類高股息的ETF。
股價下跌，配息有受影響嗎？原則上來說，ETF配出來的股息，假設是在2008年分配，這個股息是源自於當年度成分股的配息，所以實際上，那是成分股在2007年的獲利。所以，要觀察的是熊市期間過後的那一年配息是不是有變化。
先看元大台灣50，2007年、2008年分別配發2.5元、2元，但在經過衰退之後，2009年的股利只剩下1元，2015年的隔年也是縮水較嚴重，2015年配發2元、但2016年只配0.85元。不過，其它次的熊市，就看不太出來股息的金額有明顯的縮水、甚至還增加，譬如2011年配1.95元、2012年配1.85元；2018年配2.9元、隔年配3元；2020年配3.6元、2021年配3.4元；今年合計配息5元，明年則未知（詳見下圖2）。
接著來看元大高股息，它在2007年12月才掛牌，所以2007年、2008年沒有配息可以理解，但是2009年有配息2元。接著，2011年熊市配息2.2元、隔年配息1.3元，縮水較明顯。不過，後續的配息整體愈來愈高，2015年配息1元、隔年配1.3元；2018年配1.45元、隔年配息1.8元；2020年配息1.6元、隔年配息1.8元。雖遭遇熊市，但元大高股息的配息金額幾乎不受影響。
整體來看，從價差的角度而言，今年的回檔沒有人知道什麼時候落底，但氛圍比較屬於經濟狀況的調整，因此，要留意這樣的狀況會不會擴大成全面性的系統性危機，譬如2008年，當時的金融海嘯就是由次貸風暴慢慢地演變成一場大規模、全球性的金融危機和經濟衰退，所以當時回檔的期間長、幅度大。
其餘2011年、2015年、2018年都比較沒有衰退的陰霾在，但今年，衰退的疑慮愈來愈高。央行在6月的記者會中就提到，不少國際機構紛紛下調今年全球經濟成長率。所以，參考2008年的狀況，如果衰退從疑慮變成真實事件，那麼，今年以來下跌2成，恐怕還沒有反應完衰退的市場。
再從配息的角度來看，雖然不見得每次熊市之後配息會縮水，不過以元大台灣50來說，受到衰退後配息的影響較大，譬如2008年之後，2009年確實配得較少。當然，不知道明年這2檔ETF可以配息多少，但在資金安全的前提下，在估算近2年的殖利率時，最好把「可能縮水」的狀況納入考慮。
因此，總結來說，如果今年想要加碼ETF，不管是市值型或是高息型，都建議要採用更為嚴謹地標準進場，且千萬不要一次買滿。嚴守紀律、分批布局，可能是投資人今年能不能睡得安穩的關鍵。
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本業：《Smart智富》月刊記者
年紀：7年級後段班
節流方式：預算管理、有1萬元就定存
理財成績：2011年，以總資產負5萬元踏入社會，工作3年9個月時存到第一桶金，中間還以17個月的時間還清學貸20萬元，迄2016年，去過9個國家，資產更進一步突破新高
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