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CPI穩定緩降!降息後將迎來金髮女孩經濟?股市有望重回成長區間
撰文者:趙正瑋 更新日期:2024-08-22
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圖片來源:Adobe Firefly
摘要
美國7月CPI、零售數據公布,仍在預期軌道上,2數據表現顯示經濟表現仍屬健康水位,但是這也讓聯準會在降息的速度、幅度上可以有更多迴旋空間。
近期連續公布了美國7月消費者物價指數(CPI)和零售銷售數據,數據顯示通膨維持緩降邁向2%的預期路徑不變,同時美國民眾的消費力道仍具韌性,在失業率維持低位的情況下,美國有機會在降息後迎來「金髮女孩經濟」,屆時,就是回補股票倉位和建倉的好時機。
美國7月消費者物價指數從前值2.98%滑落至2.92%,自3月後即持續穩定緩降,此外,核心CPI亦自前值3.28%降至3.21%,通膨趨緩的大方向仍未改變。觀察CPI細項,主要增項在交通運輸服務月增0.41%,房租月增0.35%。此外,食品上升0.17%、休閒娛樂月增0.13%、教育與通訊上升0.19%,基本上持平於前月。
7月CPI的拖累項為二手車項下滑2.30%、新車銷售月減0.19%、衣著服飾月減0.45%。
圖1:美國都市消費者12個月的CPI變化
圖片來源:U.S. Bureau of Labor Statistics 美國經濟仍保持穩健,僅是增速趨緩,但並未衰退
從CPI數據結構來看,商品是主要的拖累項,服務項依然維持穩定,顯示消費降級態勢雖然已經確認,不過服務消費仍支撐經濟成長。同時,輔以7月零售銷售數據觀察,主要擴張項集中在電子產品(5.24%)、電子商務(6.65%)、醫療保健(3.43%)、餐飲店(3.41%),也能應證市場依然有能力消費,由此來看,美國經濟並未進入衰退,只是經濟擴張速度沒有2023年那般快。
圖2:美國都市消費者的CPI變化百分比
圖片來源:U.S. Bureau of Labor Statistics 我預估自今年下半年至明年上半年,經濟數據將因為失去低基期的保護,而呈現緩慢成長。但這並不代表衰退,基期是一種比較的概念,例如:2023年的經濟數據的亮眼表現有很大因素是2022年的低基期保護,再加上人工智慧(AI)的題材吸引資金進入市場,推高民眾的「財富效應」再外溢至消費市場所致。
整體來看,CPI和零售銷售的表現都很健康,這也給了美國聯準會(Fed)較大的政策迴旋空間。倘若在消費數據疲弱、失業率快速攀升的情況下,Fed有可能因此觸發「衰退式降息」,也就是在衰退已經明顯形成時再啟動快速的降息循環,此時要考慮到政策的滯後性,以及衰退的慣性壓迫下,Fed的利率政策無法及時發揮效果,降息將無法抵擋衰退的強襲。
經濟數據向好,Fed政策迴旋空間擴大
不過,觀察目前開出的數據,不論是代表消費的CPI、PCE、零售銷售,亦或是代表持續消費能力的勞動市場數據,例如:初請失業金人數和失業率皆維持在健康水位。這也讓聯準會在降息的速度與幅度上可以有更多調控與觀察的空間。
圖3:FedWatch 圖片來源:CME Group 由芝商所的FedWatch工具來看,市場對於今年降息的共識在2碼~3碼間游移,基本排除了大幅降息的可能性,這也釋放出一個市場信號:經濟若能維持現狀,在Fed開啟緩慢、漸次的降息循環後,就有機會迎來「金髮女孩經濟」,不論對於成長股或價值股,在具韌性的消費支撐長線生產力循環下,景氣循環的位階有很大的機會從趨緩回到成長區間,此時即是在股市加倉和建倉的好時機。
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我是趙正瑋,特長在於研究美國股市、債市、黃金、原油和大眾心理學。
擅長以總體經濟判斷景氣循環、確認趨勢,再深入產業特性、商業模式、競爭態勢分析。
相信狄更斯在「雙城記」中的一段話:「這是最好的時代、也是最壞的時代、是最光明的時代、也是最黑暗的時代」,投資時機沒有最好或最壞,能在不同的時間,使用不同工具就能在不同景氣循環中獲取利益。
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