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獨家專訪》貝萊德世界黃金基金經理人韓艾飛：
黃金價格只要拉回 就是買點！
整理者：鄭 杰
更新時間：2016-11-01
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更關鍵在於，美國收益率曲線走勢是否改變，美國現在（短期）利率非常低（0.25∼0.50%），10年期國庫券的殖利率約為1.8%，因此收益率曲線非常平坦。就算短期利率上升，但只要10年期國庫券利率沒有跟著上揚，那麼黃金就能保持強勁。
美元走勢轉平、黃金量減
支撐金價表現
問：你曾指出美元是黃金永遠的敵人，你現在對於美元走勢的看法如何？
答：基於美國平坦的收益率曲線，美元比起其他的貨幣不太可能會太強。事實上最近已經有此跡象，如澳元、巴西里拉兌美元今年都已經升值不少。若以貿易加權指數來衡量，美元走勢已經由非常強勁轉為持平。
我認為，由於近期內利率增幅非常小，美國收益率曲線將持平，因此美元不太可能會太強，同樣有利黃金表現。
問：黃金供給面的展望如何？
答：過去大約有35年的時間，全球央行都在出售黃金，增加市場的供給量，但這個狀況從2010年開始停止，到現在已經連續6年全球央行都是黃金的淨買家。因此這股供給力量已經從市場消失，央行從過去的供給方已經轉為需求方。
另一個主要供給力量則是來自每年的金礦產量。但過去幾年，金礦公司逐步縮減他們對於擴增新礦的支出，投資金額由每盎司將近400美元，一路下滑到現在不到90美元，減幅已超過7成（詳見圖2）。
這代表這個產業對於成長的投資在降低，由於現在的金價尚不具投資吸引力，已非常少有金礦公司宣布擴產計畫，甚至有的還宣布產量將開始減少。
我們很有信心短期內黃金的供給不太可能會再增加，這也將是另一個支撐金價的正面因素。
問：你對未來6∼12個月的金價看法為何？
答：我們認為現在的環境對於金價非常有利，比起其他的避險資產，持有黃金的機會成本已經很低，對於金價是非常正面的因素，只要機會成本持續保持低檔，金價就能持續表現良好。
對於美國升息與否也仍充滿不確定性，這對金價同樣也是一利多因素，除此之外，若是政府持續發行低殖利率公債也有利金價上漲。
整體來說，我認為現在有非常多支撐黃金市場的因素，因此我們認為黃金未來仍有機會持續地表現良好。
問：既然有這麼多正面因素支撐，是否代表金價拉回就是買點？
答：沒錯，這也是我們在現今的市場所見，每次金價只要有小幅賣壓，你就會看到投資者進場。為何會有這種現象？就我們觀察，全球的投資者非常積極地布局黃金部位，特別是還沒有黃金資產部位的人，金價小幅下滑時就是他們進場布局時機，不論是實體黃金或是金礦類股皆然。
金礦公司生產成本降低
獲利有望增加
問：現在金礦公司的生產成本有改善了嗎？
答：是的，生產成本低多了。由於礦產公司減低了許多支出成本，因此無論是銅、碳還是黃金，整體礦業的生產成本都非常明顯地下滑。
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