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企業獲利好轉、財務體質改善
股利發放率持續提升 日股後市可期
撰文者：楊修（Hugh Young）
更新時間：2017-03-01
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討論日股時，除了美日關係之外，安倍經濟學是否為日本帶來正面的改變，也是大家所關注的焦點。實際上，安倍經濟學的確帶來了效果，為了振興經濟所推出的財政與貨幣政策，除使日圓走弱，也使股市與房地產等資產價格上揚；而外國觀光客消費大幅增加以及進口物價走高，則推高了通膨表現。
聚焦長期》美國利率正常化後
回歸企業基本面挑選日股
但是，基本面的改善，才是日本最需要的，最近我們見到企業獲利好轉，並開始解決超時工作等問題，這都是一些不錯的進展。但政府仍必須解決勞動法過時、董事會淪為橡皮圖章的文化與城鄉差距等問題，並對抗如農業協會（Agriculture Cooperatives）等強大的利益團體，來鼓勵市場競爭。這些改變都需要時間，但具備強健資產負債表、良好現金流與優秀管理團隊的企業，不論經濟環境如何改變，都還是能創造良好的績效表現。
我們認為，日本股市自2016年中以來的上揚，主要是受資金所帶動，而與結構性改革毫無關連。未來，如果美國利率正常化的腳步持續，市況將會趨於穩定，投資人的焦點也會再度回歸到企業的基本面。
日股其中一個吸引人的地方，是日本企業的股利配發率持續升高。這也反映出，日本有愈來愈多企業願意將獲利與投資人共享。這都要歸因於日本政府頒布了新的公司治理準則，要求公司管理更為透明，並將企業推向正確的道路。隨著日本日漸改善的財務體質，企業股利發放率提升可望成為長線題材。
根據彭博資料，日本東證一部上市企業的總股東權益已由2005年的919兆4,500億日圓，增至2016年3月底的1,256兆5,800億日圓。日本企業鼓勵將過多的資金歸還給股東，提高資本使用效率，也是提高公司治理標準重要的一環，而且這不僅可提升股東權益報酬率（ROE），還可增加配息金額。
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