股票投資術

用3概念篩出貨真價實成長股

關鍵字：

膽大包天的目標》
立志做到與葛拉漢一樣
巴菲特很早就受到價值投資大師葛拉漢（Benjamin Graham）的著作啟發，而在葛拉漢公司工作期間，讓他知道如何開啟自己的事業。我想，他心目中膽大包天的目標，就是「做到跟葛拉漢一樣。」

巴菲特在26歲的時候決定返鄉創業，這在當時是很不尋常的決定，葛拉漢可是指定他當接班人，他何必辛辛苦苦自己來？但對巴菲特而言，白手起家才是能力的證明。他後來開創的合夥事業，仔細模仿葛拉漢的運作細節，包含收費機制和寫年報的習慣；除了不揭露投資組合的內容之外，他做的事情幾乎和葛拉漢相同。

把時間倒帶回1956年，一個26歲的年輕人希望達到當世最頂級投資大師的成就，這可是一種膽大包天的目標啊！他們會用具體的行為來達成，這種具體行為就是「SMaC致勝配方」。

SMaC致勝配方》
轉投資價值成長股
起初巴菲特的SMaC致勝配方，就是葛拉漢傳授給他的價值投資法；巴菲特在1956年到1969年的合夥事業時期，精準的運用這種投資法，得到了年化報酬率29.5%的營運成果。

當巴菲特資金變大的時候，進一步地模仿葛拉漢「控制型」投資法——取得公司大量的股權，要求管理階層將資產活化提升，釋放出屬於股東的權益。這無可避免地會和管理階層產生衝突，這些事消耗著巴菲特的熱情，《雪球：巴菲特傳》裡敘述了幾個段落：

「他改善近乎破產的登普斯特機械製造公司（Dempster Mill Manufacturing），但是全城鎮的人認為他是冷酷無情、害人失業的清算者。」

「他會收購波克夏是因為原本的管理階層騙他，而他氣到用錢把波克夏買下來，把原有的管理階層趕出去，但實際上是買了一個爛攤子。」

上述案例都是標準的雪茄頭投資法，讓巴菲特賺到了不差的報酬率，但是他可沒有因此跳踢踏舞去上班（巴菲特在經營波克夏期間，以「我是跳著踢踏舞步去上班的」，形容自己樂於工作），不僅耗時又費力，還不保證成功。

巴菲特開始修改他的SMaC致勝配方。在登普斯特機械製造公司的案例中，他找來哈利．巴特（Harry Bottle）擔任執行長；巴特表現優異，將原本只值35美元的登普斯特公司提升到價值51美元，這是巴菲特首次親身經歷優良管理階層的力量。

而在波克夏的案例中，雖然接替管理紡織廠的管理階層是優越的經營者，但是紡織廠是糟糕的「慘業」，經營者再努力都難以回天。

您可能有興趣的文章