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降息風吹全球，經濟成長率下修
趁美國大選前 股市搶短線賺了就跑
撰文者：朱岳中
更新時間：2019-09-01
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4.通膨壓力增加：8月13日美國公布7月份CPI（消費者物價指數），其中總和CPI增加了0.2個百分點到1.8%，而去除能源與生鮮食品後的核心CPI再次走升達2.2%，是今年1月以來新高。
由於Fed長期通膨目標定在2%，而自2018年3月以來，核心CPI已長達17個月在2%的警戒值以上，為何Fed要急著降息？且在7月公布CPI後，預期再次降息的機率仍高？顯示Fed關注的重點並不在通膨，而是川普與聯準會主席鮑威爾（Jerome Powell）始終不願意正面承認的經濟下滑壓力！
5.美提前縮表：在Fed宣布降息的同時，還出乎意料地宣布原訂10月1日停止縮減資產負債表（簡稱「縮表」，詳見名詞解釋），要提前在8月1日執行。
美國在金融海嘯期間實施3次QE（量化寬鬆），大量買進公債及不動產抵押貸款證券（MBS），藉以釋出資金救市，而這些金融商品都掛在Fed的資產負債表上。2017年10月起，Fed開始反向拋售這些資產並從市場回收資金，即所謂的「縮表」。
原先Fed打算將資產負債表由4兆5,000億美元縮減為2兆5,000億美元，但實施近2年來，實際回收金額連5,000億美元都不到，現在又突然喊停，就意味著Fed認為目前景氣比2017年評估時差很多，只好趕快喊卡。
根據上述觀察指標，美國經濟前景的確不太樂觀，而今年8月以來，全球股、匯、債市都震盪劇烈，尤其新興市場受阿根廷總統大選出乎意料的預選結果，全球股、匯市更是重挫，投資人不免心生退場觀望之意。
不過，每當市場悲觀時，美股總會帶來意外表現，像在去年2月、第4季及今年5、6月，雖曾出現3波幅度超過10%以上的大回檔，去年第4季拉回幅度更達20%以上，當時市場多以為美國大多頭終於要玩完了，但在3波的回檔後，美股都再創歷史新高。
因為別忘了，川普是美國有史以來最關心股市的總統，每當股市最悲觀時，他就適時釋出利多消息救市。但在未來還能奏效嗎？筆者不敢打包票。但因過去幾年美股不斷創歷史新高，是川普引以為傲的政績之一，想競選連任的他，勢必會想盡辦法在明年大選前把股市撐住。因而就算之後股市沒能再創新高，在美國大選前應該也不至於大幅崩跌。
降低風險性資產比重
先從新興市場減碼
在美國有總統大選，但景氣確實轉差與股市震盪加劇之下，筆者建議，接下來的投資操作要掌握以下原則：
1.逐步降低風險性資產比重：目前美股還不至於有立即性的危險，投資人還有時間慢慢調整投資部位，逐漸減少股票型商品或與股市有高相關性的高收益債比重。
2.逐步增加成熟國家公債與投資等級公司債比重：過去經驗證明成熟國家公債與投資等級公司債是避險的最佳標的。有些投資人可能會想到黃金也是避險商品，但筆者不是那麼建議，原因有2：1是今年以來黃金漲幅已大；2是黃金漲幅高，但美元卻不像過去一樣與黃金呈現一漲一跌的蹺蹺板態勢，目前看來，美國也沒有要讓美元轉弱勢的情況，因此不建議再去追黃金。
3.積極的投資人可以搶短線反彈，但記得賺到就出場，不要貪心：手腳不夠快，或沒有能力掌握市場轉折的，就多往成熟國家公債或投資等級公司債布局，更保守的就增加現金比重，但還不需悲觀到完全退出市場。
4.減碼退場時，建議先從新興市場著手，美股暫時還是相對穩定而安全：今年以來新興市場債出乎意料的大漲了10幾個百分點，這是因為許多新興國家紛紛降息所致，並非常態。從以往經驗來看，新興股、債往往同向變動，因此新興債最好也要逐步減碼。（本文作者為南台科技大學財務金融學系助理教授）
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