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相較美股七雄，本益比更低、股利殖利率更高
巨頭領軍 歐股仍有續漲空間
撰文者：朱岳中
更新時間：2024-04-01
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圖片來源：達志影像
筆者去年1月在本刊293期寫過〈戰爭、通膨可望緩解歐股補漲機會大〉一文，文中提到近年歐洲被特定媒體刻意渲染成經濟凋敝、前景黯淡，一副快要完蛋的樣子。1年多過去了，我們實際檢視歐洲的表現，就會發現歐洲的狀況尤其在投資市場，遠比一些媒體的報導好得多。
先看經濟成長率。依歐盟統計局的數據，歐元區與歐盟2022年GDP年增率均為3.5%，2023年則均為0.5%，2年平均下來，與美國同期GDP平均年增率相近。
再觀察股市，2023年MSCI歐元區指數與歐盟指數分別上漲22.18%、21.12%，MSCI美國指數則漲了25.05%。
若以投資人熟悉的權值股指數做比較，2023年道瓊歐盟50指數（Euro Stoxx 50）上漲19.2%，標普500及那斯達克100則分別上漲24.23%及53.81%。
歐股今年以來漲逾9%
勝過美股2大指數
從上述2大指標來看，歐洲並沒有比較好啊？但接下來的數據才是重點，今年至3月11日為止，道瓊歐盟50指數上漲9.04%，標普500指數及那斯達克100指數則分別上漲7.30%及6.69%。道瓊歐盟50指數明顯贏過美股2大指數。
其實，若細加分析標普500指數、那斯達克100指數自去年至今的好表現，幾乎都是靠科技股推升。以標普500指數來說，去年漲最多的是資訊科技產業，漲幅高達56.39%，其次是電信服務產業（Communication Services）上漲54.36%，而漲幅多來自擁有Google的字母（美股代碼：GOOG）與Meta（美股代碼：META）貢獻，而排名第3的非日常生活消費品（Consumer Discretionary）也是因有亞馬遜（美股代碼：AMZN）和特斯拉（美股代碼：TSLA）才能漲到41.04%。若撇除包括前述4家公司及輝達（美股代碼：NVDA）、微軟（美股代碼：MSFT）及蘋果（美股代碼：AAPL）的「美股七雄」巨頭，標普500指數表現平平，漲幅僅8%。
由於「美股七雄」在過去1年平均漲幅已逾100%，標普500指數及那斯達克100指數的本益比（PE）也推高到23.15倍、32.8倍，未來要再上漲，投資人期待空間不會太大；反倒是歐股，表現不俗且本益比尚低，依雅虎財經結算，道瓊歐盟50指數在3月11日的本益比為16.11倍，平均股利殖利率達2.61%，遠高於美股前述2大指數的1.34%、0.8%！
在具投資價值的歐股中，也出現類似美股七雄的「歐股11強」（GRANOLAS）。這是高盛（Goldman Sachs）在2020年以歐股市值名列前茅的11家公司名字首所組合的新名詞，分別是葛蘭素史克（GlaxoSmithKline）、羅氏（Roche）、艾司摩爾（ASML）、雀巢（Nestle）、諾華（Novartis）、諾和諾德（Novo Nordisk）、萊雅（L'Oréal）、路易威登（LVMH）、阿斯特捷利康（AstraZeneca）、思愛普（SAP）和賽諾菲（Sanofi）。「GRANOLAS」在英文中意為「穀麥脆片」，或許對高盛而言，這些公司有「營養可口」的意味。
高盛指出，歐股11強涵蓋6大類股與人口老化、人工智慧與機器人、ESG等3大趨勢主題，而且獲利增長穩健、利潤率高且穩定，資產負債表亮眼，因此在這波的歐股中居領導地位。根據晨星、華盛通等媒體的報導，「GRANOLAS」總市值超過2兆6,000億歐元，占道瓊歐盟50指數市值約27%～28%，貢獻了過去1年歐股近6成的漲幅。目前「GRANOLAS」本益比約為20倍，遠低於「美股七雄」的30倍，而其平均股利殖利率為2%到2.5%，不但比標普500指數高，更遠超過「美股七雄」的0.3%，加上「GRANOLAS」的波動率只有「美股七雄」的一半，投資成長性更佳。
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