存股
3個定存股隱形風險 中華電買錯時間點殖利率差50%！
撰文者：Mr.Market市場先生 更新時間：2018-08-22
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定存股，就是指企業每年穩定配發現金股利，現金殖利率穩定，殖利率高於銀行定存，投資這些股票就像在銀行定存一樣。聽起來很棒，但定存股一定要小心3個隱形的風險（本文撰於2015年）：
1.流行風險：「定存股」3個字愈流行，愈不該買定存股
金融海嘯後和歐債危機後，大多數人仍對股票有恐懼感，這時候定存股概念往往會熱門起來。愈流行的東西，愈貴，當大家都想買定存股，就像趕流行一樣，定存股一定比較貴（本益比高），市場上提供的殖利率一定相對降低。反之，最佳的買進時機，是一片哀嚎，沒人願意買股票的時候。這時候就分批慢慢買進，享受高殖利率吧！
以中華電信（2412）為例，如果買錯時間點，殖利率會差50%！差了150萬。
定存股最不該買進的時間，是大盤位於高檔，但又流行定存股的時候。尤其2010年和2012～2013年，中華電信獲利雖然有成長，但2012年本益比已經推升到約19倍。
備註：這裡用當年的本益比，只是用當年EPS下去算，正確的本益比用法應該是推估未來的獲利，因為中華電信EPS變動幅度沒有超過20%，所以看得出2009年前後的本益比差異就可以了。
最佳的買進時機，是2007～2009年一片哀號的時候。2009年和2013年相比，在本益比15倍以下和19倍買進，殖利率4.53%和6.88%，看起來殖利率只差了2%，其實2009年比2013年高了50%百分比。
註：2006年的現金股利，於2007年公布，上方藍色的年度指的是現金股利的年度，右側買進是於公布年度買進。
殖利率差2%究竟差多少呢？以100萬，複利20年為例，4.11%會變成224萬6.88%會變成378萬，差2%⋯⋯，20年後差了150萬，應該不是筆小錢吧？
夠穩定的股票，只要不買貴（本益比不要太高）、持有的夠長期，仍然都是好選擇。如同中華電信，即使買在2007年金融海嘯前，長期來說也不會損失太大。
延伸閱讀：高殖利率不見得比較好，但明顯優於低殖利率股。
2.永久衰退風險：做錯至少浪費10年
發揮定存股最大的效益，在於長期的持有，因此當碰上衰退時機，分辨出企業是暫時性衰退或永久性衰退是決定成敗的重要因素！
對長期投資人來說非常危險，尤其是看到產業結構大幅變動，快逃！保守的投資人，其實不容易選到永久衰退的股票，但萬一不幸選到，又不及時脫身就慘了。
永久性衰退至少讓那筆投資浪費10年時間。永久性衰退，假設最好的狀況，只衰退20%就好，下跌20%，需要上漲25%才能補回來，一年殖利率5%來算，因為發現金的能力也衰退20%，所以殖利率掉到0.4%。原本10年起碼能領回50%的股息，現在同樣想領到原本50%股息的獲利水準，0.4%殖利率要花12.5年，還要花6年多補回價差。一共多花快9年，只損失9年，這還只是衰退20%的最保守的狀況，浪費10年都還算少。
反之，暫時性衰退，是最佳的買點。暫時性衰退的當下殖利率看似下降，也造成股價驟跌，但長期而言企業獲利能力若能恢復從前水準，暫時性衰退，會提供絕佳的高殖利率買點！關鍵在於評估公司未來的獲利，而非過去與現在的獲利！
分辨公司是暫時性衰退，或永久性衰退，建議可以去看這本書——《小資女艾蜜莉：我的資產翻倍存股筆記》，從189頁有個表格以及完整的說明。
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