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歐洲負利率推升「資產行情」：台股還有近200檔股票殖利率大於7%！
撰文者：孫慶龍 更新日期：2019-11-26
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除了投資心法之外，歐洲股神科斯托蘭尼有一個對市場的觀察，也給慶龍很多思想的地方，因為他認為：影響股市上漲或下跌的原因，跟基本面，例如經濟好壞，沒有太大關係，因為真正能夠決定股市上漲或下跌的關鍵力量，其實只有2個，一個「資金」，一個是「信心」，信心取決於投資人的預期心理，預期行情變好，就會帶動資金湧入股市，預期行情轉差，就會保留現金不做投資。
至於股市行情會變好？還是變差？大多時候的決定權，又仰賴當時市場資金的多寡，而能夠決定市場資金的增減，又只有一個機構，就是中央銀行（編按：在美國稱之為聯準會Fed，在歐洲稱之為ECB，在中國稱之為人民銀行），央行透過降（升）銀行的基準利率，或降（升）銀行的存款準備率，甚至印鈔票（俗稱QE）的方式，來調整市場資金的多寡，並且可藉此影響股市的漲跌。
為何市場資金的多寡，可以決定股市的漲跌？其實這是一個簡單的邏輯，舉例來說，假設目前銀行的定存利率被調降到0%，存款戶在無利可圖的情況下，自然就會想要去尋找其他的投資管道，此時，台股較優異的現金殖利率表現，便會吸引資金的注目，以9月17日作為基準，檢視所有上市上櫃的股票，現金殖利率超過3%的家數，目前來到903家，殖利率超過5%的家數，也有499家之多，現金殖利率超過7%的家數，則維持在181家的水準。
由於將資金放在股市，所獲得的收益，能夠輕易超越把錢放在銀行，因此自然就會左右資金從銀行端撤出，並引導到股市投資，當然，股市只是其中一個管道，一般而言，從銀行體系流出的資金，合計會有5種常見的投資去處，分別為股市、債市、房市、原物料與匯市，換言之，在資金湧入下，相關產品的價格，就會產生被推升的力道。
走筆至此，相信有訂戶會有一個疑問，就是資金的去處怎麼沒有包括保險呢？畢竟國人非常喜歡將錢拿去買保險，保險占GDP的比重甚至高居全球第一；其實買保險所產生的資金流向也是殊途同歸，只是中間多了一個要賺錢的單位，因為保險公司向保戶收了保費，扣掉相關成本之後，最後還是把錢拿去買債券、買股票、甚至買房，依然跳脫不出這五大投資去處。
了解了央行的利率政策，將如何影響投資市場的資金多寡之後？接下來就可以檢視近期國際上的重大新聞，就是歐洲央行（ECB）在9月12日，一方面公布重啟QE政策，預計從11月開始每月向市場注入200億歐元資金，由於這次未設定終止日，因此可以說是QE forever，顯見目前歐洲的經濟，確實出現了一些麻煩。
另一方面，ECB也宣布則將基準利率再降至負0.5%，此舉，預料將進一步推升全球目前的負利率債券（編按：買債券非但沒利息收入，甚至還需支付發行機構相關費用）規模，從目前約14兆美金往上推升。
歐洲央行的寬鬆貨幣政策，直接帶動近期全球的匯市出現變化，國際熱錢從歐洲流出的態勢，一方面反應在新台幣最近升值的走勢，以兌換美元為例，從ECB公布前的31.22元，目前已升值到30.93元，另一方面則帶動台股今天再度寫下波段新高，最高來到1萬971點，距離7月23日前波高點1萬994點，只差一步之遙。
本文節錄自2019年9月份《投資家日報》
經授權轉載自孫慶龍的投資部落格
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學歷：成功大學中國文學系、英國艾克斯特（Exeter）大學財務管理研究所
經歷：鑫圓滿證券投資顧問公司投資總監、《理財周刊》執行長
現職：《投資家日報》總監、致理科技大學財金系講師
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