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買1股巴菲特的波克夏公司，你會擁有什麼？拆解波克夏年報、洞悉背後的投資價值
撰文者：長股先生 更新時間：2022-03-11
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20幾年前的1999年，亞馬遜（Amazon）的創辦人貝佐斯（Jeff Bezos）在股東信提到：
最近在史丹佛大學的1次校園活動，有位年輕女性對我提出了1個很好的問題：「我有100股Amazon的股票，我擁有什麼？」（At a recent event at the Stanford University campus, a young woman came to the microphone and asked me a great question: “ I have 100 shares of Amazon.com. What do I own? ”）
現在亞馬遜股價超過3,000美元，100股價值超過新台幣800萬元，同樣的問題若套在巴菲特的波克夏（Berkshire）公司，我擁有什麼？
台灣時間2月26日晚上9點，波克夏發佈2021年的年報，當然也包含最新的巴菲特股東信，波克夏股票占我美股的最大部位，去年（2021年）漲幅約29.6％，短期內的股價會受到媒體消息與投資人情緒所影響，時常會有巨大的波動，漲跌多少並不太會影響公司營運，倒是投資人可以多想想，買1股波克夏股票可以擁有哪些驚人的資產？
下表是波克夏年報在2015年～2021年所揭露的相關資訊整理，摘要如下：台灣時間2月27日波克夏B股（BRK.B）為319美元，6年前的2015年底約133美元，這6年多來的股價CAGR（年均複合成長率）約為15.7％（波克夏公司從來不配息，因此海外投資人也不用被預扣稅）。
實業營運獲利（主要為保險、鐵路、能源、製造等實業經營的獲利，不含股票投資獲利）從2015年的173億美元成長到2021年的274億美元，CAGR將近10％。波克夏公司持有的股票市值從1,191億美元成長到3,507億美元，CAGR為21.9％。股票回購會降低在外股票流通數量，可以增加現有股東的持股價值，這6年來的股票流通數量減少約10%。
2015年12月31日～2021年12月31日波克夏公司的財務資訊
圖片來源：長股先生所以，目前1股波克夏公司是貴還是便宜呢？用319美元買1股波克夏B股，可以擁有哪些驚人的資產呢？好的，若用319美元買1股波克夏B股，你將擁有以下有形與無形資產。
第1項：擁有約65元的現金與短期債券。
第2項：擁有158元的股票市值，這裡面包含全世界最強大的公司Apple，美國銀行，電信公司等...。
第3項：以319元扣掉前2項（65＋158），剩下約96元，換個角度想，你用了96美元買了波克夏公司旗下的保險鐵路能源製造等實業，再加上世界最強的投資經營團隊（巴菲特，查理蒙格...），在2021年這96美元的實業幫忙賺進12.39美元，本益比不到8倍，與每天每月每年的股價波動相比，這些實業經營的獲利相當穩定。
第4項：除此之外，巴菲特每年都會提到保險業隱含的浮存金，在2021年底約有1,470億美元，這些是負債，卻是幾乎不用還的債務，而且每年還會持續成長，過去6年來以約10％CAGR速度在成長（換句話說，這319元還可以買到不需利息的66元使用權）。
第5項：龐大的現金存量（現金就是氧氣，非常重要，但不缺氧是沒感覺的），優質的股票資產，長期穩定獲利的實業，超過千億不用還的負債，最後加上誠信正直聰明理性的經營團隊，這是為何波克夏是世界上最強大穩定的公司。
幾年前，巴菲特在2017年股東信提到1,700億美元的股票市值裡面，只要市場有6％的波動，股票市值就大概有100億美元的差異，而這樣的波動是完全不會影響波克夏公司營運的，但可能會影響那些情緒波動較大的投資人，到了2021年底，波克夏所擁有的股票市值已經到了3,500億美元，是2017年的2倍，這是為何我在表格的「獲利（投資股票）」並不計算CAGR，長期而言，以過去美國股票的表現，也許這樣做會低估波克夏的獲利與未來表現，但合理的期待總是會比較好的。
合理的期待，才會有合理的行為；而不合理的期待，將會帶來更多失望以及更冒險的投資行為，投資結果是我們無法控制的，它只是生活的一小部分，而不是生活的重心，降低對投資結果的期待加上合理的投資行為是長期待在股票市場的最好方法之一，很高興這十幾年來一直都是波克夏的忠實股東，一直有巴菲特與查理蒙格這樣的生意夥伴。
我記得在6年前曾問過自己：「波克夏B股在幾年後可以突破300美元？」那時BRK.B淨值大約105美元左右，股價在120美元～150美元之間徘徊，那時我認為BRK.B要突破300美元需要到2026年，想不到2022年就已經站上300美元以上，當然，這有一部分也要歸功於川普總統在2017年調降美國公司所得稅。
本文經授權轉載自長股先生
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我是長期投資美股與台股的科技人。10 年前開始買進 Berkshire 與 Markel，一路持有股票到現在都沒有賣過任何一股，股票投資的第一原則是想辦法不要賠錢，講求的是投資心態與心理素質，而非股票知識。ETF或個股都可能是好投資或壞投資，最重要的是想辦法讓自己長期待在股市。
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