達人開講

為什麽只投資單一個股很難戰勝大盤?歷史裡的殘酷真相:有6成股票長期輸給市場

撰文者:理財W實驗室 更新時間:2022-10-11 瀏覽數:5,169

股神華倫巴菲特曾經說過:「投資很簡單,但並不容易。」投資單一個股時必須考慮許多因素。為什麼經過這麼多年,只有一個股神,因為他能夠維持長期績效擊敗市場大盤指數,這樣的人少之又少,通常明星經理人能維持3年~5年已經是很厲害了。


為什麼挑選個股很難?
你必須確定這間公司相對於競爭對手的競爭優勢或護城河是什麼,你必須衡量他們經營歷史的一致性以及公司未來的長期前景,你必須深入了解管理團隊的理性程度以及他們對股東是否開誠布公經營狀況與處境。

一旦你確定了公司的所有這些基本品質與狀態,你就必須使用某種估值方法,來確定目前股價是否具有投資上的吸引力,股價是否處於合理價格?買進的理由是什麼?這次買進後,預估何時出場?出場設定的條件是什麼?通常一間偉大的企業,不代表它的股票具有投資價值,反之亦然。

光是需要弄清楚股票的交易價格是否低於其企業的內在價值或未來增長率,這可非常具有挑戰性,而且企業估值模型很多種,許多模型基於很多假設,也沒有考量市場的環境與情緒。

另外,投資個股表示你希望透過積極操作股票擊敗市場大盤,獲取超額報酬,能夠挑選到長期表現優於市場大盤的正確股票是你的目標,否則,你應該購買追蹤大盤指數的ETF就好。

回顧歷史,超過6成以上個股輸給市場大盤
挑選擊敗市場的個股是具挑戰性的行為,從過去長遠歷史來看,滿足所有上述這些標準的股票比你想像的少得多。

美國知名財經作家Larry Swedroe在他專欄中分享了一些有趣的事實:在1983年至2008年期間,羅素3000指數(Russell 3000 Index,約占整體美國投資市場的98%市值)每年的年化報酬率接近10%,總報酬率為1,074%!在此期間,大約40%的股票出現負報酬,大約20%的股票幾乎損失了全部價值,將近64%的股票表現遜於羅素3000指數。

盡然有超過6成的個股長期投資輸給市場大盤,顯然,整體市場長期總報酬的來源為少數股票的獲利,它們占了整體市場總報酬的大部分收益,大約10%的股票獲得超過500%的巨大收益。

此外,他再舉一個例子,Swedroe的同事Masek發現,從1990年10月1日開始統計,標準普爾500指數(S&P 500 Index)的500家公司中,10年後只有302家(60.4%)仍然存在。在302家中,只有79家(26.2%)擊敗了先鋒500指數型基金(指數型基金的績效幾乎等同指數績效)。

其他研究發現,從1957年到1997年,標準普爾500指數在考量股息再投資的情況下上漲了約8,500%以上,但在整個期間仍然留在指數中的74檔股票中,只有12檔股票實際上跑贏了標準普爾500指數本身。

請記住,標準普爾500指數通常是美國股市中最大的500家上市公司代表,竟然還有如此高的汰換率,表示許多大型企業經過經濟週期的循環與產業發展的變化,多年來發生併購、破產、私募股權收購、公司下市和各種公司活動,想必中小型上市企業擁有更高的汰換率。

種種研究顯示股票市場大盤指數長期以來的總報酬僅由少數企業的報酬貢獻,多數公司的股票表現非常差勁,而且長期是否能留存在股票市場也是一大疑慮。


您可能有興趣的文章