股票投資術

曾因看不懂財報而投資失利?會計師事務所所長教你辨別企業做假帳的7特徵,及早趨吉避凶

撰文者:張明輝 更新時間:2023-11-18 瀏覽數:2,869

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應收帳款 財報 存貨天數

圖片來源:達志影像

特徵1:過高的應收帳款天數

一家公司要創造利潤,最主要的方法就是透過創造營收。第1是因為營收是企業產生利潤的主要來源,透過讓帳上產生「合理的正常營業利潤」,最能吸引投資人。第2是因為收入是判斷企業未來發展的重要指標之一。

創造營收的方式通常是先找一批不存在或是呆滯的存貨,然後安排幾個人頭公司來交易這批貨。比如甲公司先以100萬元向B公司購入一批貨,然後將這批貨以120萬元賣給A公司,A公司再以120萬元轉回給B公司。如此這般不斷重複。


透過一筆現金將應收帳款與應付帳款對沖,對沖之後在應收帳款只會留下一個痕跡,就是利潤,以上例來說就是20萬元(120萬元-100萬元)。除非老闆拿錢來填利潤這個缺口,否則這個利潤會永遠留在應收帳款裡銷不掉。

做假帳導致應收帳款大增的原因有二:利潤沖不掉、應收帳款被挪用。

當應收帳款愈墊愈高,透過「(期末應收帳款/營業收入)×365天」這個公式,所算出來的應收帳款天數就會很高。公司的整體帳齡超過3個月(90天),除非是產業特性有特殊原因,不然有可能是有巨額呆帳未承認或是存有假帳。

特徵2:過低的存貨天數

作偽交易的公司在虛增營收之時也會虛增成本。比如前面所舉的偽交易中,甲公司的第一次偽交易會為它創造120萬元的營業收入,同時也為它創造出100萬元的營業成本。

企業通常不會為了做假帳而去買一大批不需要的存貨進來,所以公司帳上的存貨還是真正可以出售的存貨,以致期末存貨與銷貨成本比起來,期末存貨就會變得很小。如此,將「(期末存貨/銷貨成本)×365天」所得出來的天數就會比同業低很多。

除非是特殊行業,正常公司的存貨不宜超過2個月,但也不能太低,以免造成沒有原料生產或無貨可賣的情況,所以當公司存貨天數不合理的低,例如5天、8天的,通常表示假交易做得太火熱所致。

如果一家公司與同業相較,同時有「應收帳款天數過高」與「存貨天數過低」這2個指標,做假帳的機率高達9成。

特徵3:過高的存貨天數

企業存貨天數太高通常是管理不善的結果。存貨天數太高可能是銷售、採購、生產、研發、倉儲、會計部門中的一個或數個部門溝通或管理不佳所致。但有一種情形是公司為了提高毛利以提高營業利益,而刻意虛增存貨的結果。例如一家公司以120萬元買入一批香蕉,這批香蕉以200萬元賣出後,公司帳上會有營業收入200萬元、營業成本120萬元,以及營業毛利80萬元。但為了提高營業毛利,公司帳上只有把120萬元的香蕉(存貨)轉70萬元到營業成本,如此一來公司的營業毛利就會高達130萬元,也就是虛增了50萬元營業毛利。而代價是本來已經銷售一空的香蕉,帳上還有50萬元尚未賣出,從而虛增了50萬元存貨,並導致存貨天數虛增。

特徵4:過高的不動產、廠房及設備

應收帳款過高除了可能被懷疑做假帳外,也可能被懷疑是否有巨額呆帳費用應承認,會引起查帳會計師及主管機關的注意及嚴查,這對於製造假帳以提高帳上獲利者而言,解決的方法主要有:將應收帳款轉成不動產、廠房及設備、長期投資、現金及雜項資產。

如果一家公司的應收帳款不合理,但應收帳款突然消失不見,而不動產、廠房及設備卻大幅增加,有可能是該企業以高於市價方式購入資產(例如設備),迂迴的將過高的應收帳款轉入此科目了。複核的方法是比較營業額相當之同業,其不動產、廠房及設備之金額。

特徵5:過高的長期投資

做假帳的公司也可能藉由高價投資股票方式,消化應收帳款或掏空公司資產。這交易如果占被投資公司50%以上的股權,這家被投資公司就會被編入合併報表,其過高的價格就會反映在商譽上。依財報的編製規定,商譽會表達在合併資產負債表的「無形資產」或「商譽」科目上。這筆交易如果占被投資公司不到50%的股權,依財報的編製規定,大多會表達在合併資產負債表的「按權益法之投資」這個科目上。

土地、廠房或設備大多有市價可參考或推算,要追查價格是否太高比較容易。未上市櫃公司的合理股價就比較不容易推算。

特徵6:過高的現金

現金高沒有關係,即使現金與借款兩者都高也沒有關係,因為大公司特別是跨國公司,往往因為各子公司間調度不便、外匯管制、稅務規畫、公司治理、甚至為了套利等等因素,造成現金及借款都高的現象,以致公司一方面錢滿為患,一方面還要借款周轉。但有一點值得注意的就是,理論上,從高額現金及投資而來的利息收入,要大於較低金額的各項借款的財務成本。否則只剩下2個原因:一是財務主管能力異常欠缺,另外一個理由當然是帳上的現金「有問題」。

特徵7:過高的雜項資產

大股東有資金需求而需一時挪用公司資金的方式通常有:透過人頭公司與公司交易,再透過延遲付款的方式,挪用應收帳款,這在報表上會產生高額應收帳款;透過其他交易產生其他應收款,這在報表上會產生高額的其他應收款;透過預付材料款、租金等方式將資金撥出去,這在報表上會產生高額的預付款項或存出保證金。因此,當一家公司長期一直存在高額的其他資產、預付款項或存出保證金等雜七雜八資產,而同業沒有或金額很低時,投資人就要小心了。

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作者:張明輝
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出版日期:2023/10/03

 

作者簡介_張明輝
美國德州大學奧斯汀分校會計碩士、台灣大學商學系會計組。曾任資誠聯合會計師事務所所長(Chairman & CEO, PwC Taiwan)、資誠企業管理顧問股份有限公司董事長、財團法人資誠教育基金會董事長,並曾任台灣大學、中正大學兼任教授,並在東海大學專任教授。

資誠聯合會計師事務所所長任內,有鑑於企業永續議題的重要性,特別設立資誠永續發展服務(股)公司;接掌資誠教育基金會董事長後,持續貢獻其專長,協助台灣在會計、審計、税務、公司治理及永續等方面的教育提升工作,為台灣培育國際化人才,提升台灣爭力。

另著有《大會計師教你從財報數字看懂產業本質》(商業周刊出版)

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