股票投資術

美國矽谷銀行倒閉、瑞士信貸被購併...從2023年銀行事件,看利率的反撲與新型金融危機

撰文者:趙慶燁조경엽、盧泳佑노영우 更新時間:2023-12-23 瀏覽數:1,974

關鍵字:

升息 利率 矽谷銀行

圖片來源:達志影像

在2023年3月,美國矽谷銀行(Silicon Valley Bank)宣布倒閉、瑞士信貸集團(Credit Suisse Group AG)被瑞銀集團(UBS Group AG)購併,多件銀行界的消息震撼全球市場。美國政府為了避免銀行危機影響經濟,破例承諾矽谷銀行存戶仍然可以完全使用存放在矽谷銀行的資金,亦即不惜採取任何手段,都想避免金融動盪引發的銀行連鎖倒閉。扮演美國央行角色的聯準會(Fed)也緊急宣布,以政府價格(非市價)評估銀行持有的債券作為擔保品,對銀行提供必要的貸款。

債券價格在利率上升時會下跌。對於因為利率上升而價格下跌的債券,用政府公告的利率計算價格,等於是用比較貴的價錢買便宜物品。也就是說,美國政府為了讓金融系統維持穩定,採取了破天荒的政策。當時銀行的危機是如何發生?從銀行的資產負債表(balance sheet)結構可以比較容易理解原因。


2023年美國南加州大學(University of Southern California)研究團隊針對美國4,844家銀行的資產負債表進行分析,論文內容提到,這些銀行的總資產約24兆美元(約合新台幣766兆元)。假設銀行的資產與負債各為100%,資產的組成是:現金14.1%、債券25.2%、貸款46.6%、其他資產14.1%等;負債的組成則是:有存款保險的存款41.1%、無存款保險的存款37.4%、資本約9.5%。存戶的存款對銀行而言是必須歸還的負債,存款保險是政府提供的保障本金和利息的制度,就算銀行倒閉,存戶存放的金錢也不受影響。各國提供的存款保險額度不同,美國是最高25萬美元。金額上限記載於相關法令,由各國依照平均所得、存款金額、金融環境等因素評估之後決定。

銀行持有的資產中,會因為利率改變價值的是債券。構成資產的貸款與現金不會因為利率變動就改變價值。舉例來說:銀行的資產有將近一半是貸款,貸款的利率已經固定,未來就會收回本金與貸款利息。在銀行負債占大部分的存款也是利率已經固定,期滿時支付本金與存款利息,中間就算有利率變動,銀行的資產與負債價值都不會改變。但是債券不同,只要債券市場利率上升,債券價格就會下跌;利率下跌,債券價格上升。銀行將債券價格即時反映在資產負債表上,當利率上升使債券價格下跌,銀行的資產負債表會出現資產減少,成為銀行的損失。當銀行的資產減少、損失增加,就會讓往來客戶感到不安。

圖片來源:商業周刊

銀行將債券作為資產持有的目的有二:第1是將債券作為投資,如果利率下跌可賺得差價,增加獲利;第2是維持流動性。如同論文中的資產負債表結構,存款在美國的銀行幾乎占負債80%,存戶如果前來提款,銀行必須立刻以持有的現金支付。萬一可動用的現金不夠,就得趕快賣出債券才能維持流動性。因為銀行需要錢的時候,幾乎無法立刻向貸款人回收資金,債券卻可以立即在資本市場上進行買賣。

從資產負債表來看,美國的銀行基於下列原因而有著風險。首先是貸款管理不當。申請貸款的企業若宣布倒閉,銀行可回收的資金就會減少。銀行購買企業的公司債也一樣,如果發行債券的企業被淘空,銀行的資產就如同浮報,使銀行的資產少於負債。因為銀行的負債大部分是存款,當存戶一發現銀行的資產不足,擔心將來領不到存款的想法油然而生,立刻就想取出存款。

特別是未受存款保險的高額存戶,這些人會最先提款。只要一出現有人想提款,但銀行的現金不足,大批民眾就會立刻蜂擁而至,同時要求提款,引發銀行的擠兌現象。若銀行無法撐過難關,結局就是倒閉。從前包含美國在內,有許多國家的銀行發生過擠兌而倒閉。

矽谷銀行破產的原因

矽谷銀行破產的原因又跟前面談的有些不同。這家銀行並沒有發生資產管理不實的問題,卻因為美國聯準會緊縮政策太猛烈,利率直線攀升,債券產生評價損失。也就是說,在資產負債表上,債券的價值大幅縮水,銀行出現損失。但是矽谷銀行持有的債券大部分是美國國債,不太可能發生債券發行機構被淘空的問題,然而,債券價格下跌就是會讓銀行虧損,導致資產負債表上的資產減少。加上利率飆升還造成其他資產也發生評價損失,更凸顯矽谷銀行資本縮水。矽谷銀行為了從這樣的窘境解套,宣布增資20多億美元以使資產增加,這個動作反而讓存戶更為不安,出現擠兌風潮。由於存戶在一天之內提領了420億美元,超出矽谷銀行的資產水準,最後只能宣布倒閉。

如果看銀行的資產負債表,這種問題在任何銀行都可能發生。只要升息的速度太快,債券就會發生評價損失。這種虧損會令存戶不安,決定提領存款。這篇論文預估美國會因為升息,造成6,200億美元的評價損失,約占所有銀行資產2.6%。數字上來看,2.6%的比率雖然不高,但是無法預測擠兌會在哪一家銀行發生。

銀行系統平常看起來風平浪靜,但處處隱藏可能引爆的雷管。重要的是銀行與存戶之間必須建立互信,只要存戶相信雷管不會爆炸,就算看到銀行有風險徵兆,也不會因此動搖。不過只要信賴消失,存戶的集體行動,就會讓銀行倒閉。

延伸閱讀
影片》聯準會政策跟你有什麼關係?總體經濟學家吳嘉隆帶你認識聯準會到底在做什麼!3年內恐怕難有降息機會?
影片》矽谷銀行、瑞士信貸事件只是小事,真正恐怖的還沒來?讓總體經濟學家吳嘉隆幫你剖析2事件會造成什麼衝擊

一本書讀懂利率:利率就是錢的時間價值!40個關鍵概念,解析利率為什麼有高有低,該怎麼用它才聰明
作者:趙慶燁、盧泳佑
譯者:陳柏蓁
出版社:商業周刊
出版日期:2023/12/07

作者簡介_趙慶燁조경엽、盧泳佑노영우
【趙慶燁조경엽】
KB金融管理研究所前所長、工商管理博士

曾在《每日經濟新聞》、KB金融集團經營研究所從事國內外總體經濟、金融市場、資本市場、房地產等金融相關領域的工作。親眼見證1990年代末期的亞洲外匯危機、到全球金融危機,再到當前的新冠病毒危機等撼動市場的時刻。趙慶燁認為,要開創金融與現實世界相互適應的角色和未來,建立有基本原則和創造力的金融市場和金融業,需要大刀闊斧的改革。對青少年和社會新鮮人學習金融非常感興趣。共同企畫出版了《金融強國、錢活韓國》、《G2時代:中國對抗美國的超級大國戰略》、《向全球經濟領袖請教》等書。

【盧泳佑노영우】
《每日經濟新聞》國際經濟記者、經濟學博士

為《每日經濟新聞》撰寫國際經濟問題相關文章。在「經濟是很多人心理的綜合體」的理念下,試圖以新視野和角度來傳達國內外的經濟現象,而不僅僅是簡單傳遞事實。1996年開始記者生涯,報導經濟政策、金融、證券、國際、發行等領域,並以編輯身分參與新聞製作。2013年,在美國范德堡大學獲得博士學位,論文從政治經濟學角度分析國際貿易。曾以題為「企業引發的經濟危機」的企畫文章獲得了「2015年記者協會韓國記者獎」。著有解釋國內外各種經濟現象的《鉗子經濟》和分析AI將如何改變資本主義經濟的《AI資本主義》。

譯者簡介_陳柏蓁
交通大學管科所畢業,曾旅居韓國、任職國科會科技智庫的研究員、韓商在台辦事處總經理特助,現為科技媒體資深韓文編譯,合譯有《半導體投資大戰》、《2030科技趨勢全解讀》。


《一本書讀懂利率:利率就是錢的時間價值!40個關鍵概念,解析利率為什麼有高有低,該怎麼用它才聰明》
☛立即購書:博客來商周store



  • «
  • 1
  • »

您可能有興趣的文章