富達全球觀點
只敢投資債券又擔心負利率？
撰文者：富達全球投資團隊 更新時間：2016-06-21
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美消費動能回升 歐企業獲利率轉強
美國聯準會主席葉倫近期表示，美國就業市場前景看好，若景氣持續擴張，則未來數月適宜升息，呼應近期官員們今年升息2~3次的發言。整體而言，美國經濟穩健成長，美國聯準會重申將以漸進方式升息，但未就升息時程做出承諾，預期升息對美國經濟衝擊有限。
企業獲利方面，美國企業第1季財報大致出爐，其中獲利優於預期的企業占73%，高於長期平均值63%，平均企業獲利年減5.1%，亦優於預期年減6.9%。整體而言，美國經濟穩健成長，企業獲利與營收成長逐漸復甦，美國企業獲利預估持續上修，顯示市場對美國企業獲利趨於樂觀，預估美國企業成長在第1季觸底後，可望緩步回升，企業獲利動能回溫可望支撐美股後續走勢。
歐洲寬鬆提振企業獲利 就業市場支撐內需消費
歐洲近期經濟數據依舊溫和正面，經濟動能維持在代表景氣擴張的趨勢之上。先行指標部分，歐元區5月份綜合採購經理人指數小幅上揚至53.1，歐元區5月經濟信心指數持續走高至104.7優於預期，先行指標顯示歐元區景氣活動持續好轉。內需部分，4月歐元區失業率10.2%觸及2011年9月來新低，4月零售銷售年增1.4%。在失業率下滑、油價仍位於相對低檔下，有利推升內需動能。
貨幣政策部分，由於目前歐元區通膨年增率僅-0.1%，歐洲央行5月維持利率不變，QE規模維持在每月800億歐元，並從6月開始購買符合要求的公司債。歐洲央行同時上修2016年景氣與通膨預估，認為貨幣政策將支撐實體經濟，融資條件與企業獲利改善將持續推動投資，低檔的油價將增加家庭可支配所得，支撐民間消費。2016年歐元區經濟成長預估由1.4%上修至1.6%。整體而言，在貨幣寬鬆政策及低油價有利提振內需消費，歐元區經濟增長趨勢持續。
企業獲利方面，第1季財報大致出爐，約有65%企業獲利優於預期，高於歷史平均值49%，第1季獲利年減9.9%，下滑幅度較大，主因第1季歐元走強，加上歐洲面臨脫歐及恐攻事件所致。展望未來，在歐洲經濟穩定成長，便宜資金成本及油價低廉下將有助於提振企業營業利益率。整體而言，歐股基本面持續改善，預期2016年歐洲企業獲利成長可望成長1.2%。
日負利率奏效股東回報增 新興市場受惠低檔原物料價格
日本近期經濟數據仍疲弱。4月工業生產及出口表現不佳，主由日圓強勢導致。就業市場持續改善，4月失業率維持3.2%低檔，3月勞工薪資跳升1.4%，拉抬第1季平均工資成長0.7%，優於前季的0.3%，在薪資與就業人數雙雙增長，可望推升內需消費動能。日本4月核心通膨依舊低迷，日本央行表示因今年日圓漲勢威脅到通膨目標，將進一步採取行動。日本央行將審視負利率政策對實體經濟帶來的效益，再判斷是否進一步寬鬆，市場預期可能在7月決議是否降息。日本央行祭出負利率政策，對日股具有正面效應。在日本負利率政策下，存款成本增加，加上大部分企業現金部位龐大，導致公司提升股票購買的規模，股東權益回報有望持續擴大。就價值面而言，日股目前本益比接近歷史低點，預期評價便宜和股東權益回升可望支撐日本股市。
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