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黑傑克專欄》債券型ETF適合專業投資人做避險
撰文者：黑傑克（李挺生） 更新時間：2018-05-16
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台灣人偏愛固定收益，任何金融商品只要冠上「高收益」3個字，都能獲得良好的銷售績效。這個偏好並不限於散戶，機構投資人更是如此（原文發表於2018.01.01）。
中央銀行幾千億美元的外匯存底，除了買黃金之外，基本上只投資在各國政府所發行的政府公債。有些國家的央行會將部分資產，布局在政府機構（類似台電、中油這種國營事業）所發行的公司債。雖然這樣的操作方式經常被視為「激進」、不夠穩健，但是，除了存款之外，債券相關的金融產品，可以說是最普及的投資標的。最暢銷的基金類型也是債券型基金，它同時也是保險公司銷售得最好的品種。不管懂不懂、喜不喜歡，我們或多或少都已經是債券投資人。
但是，債券的先天性質並不適合一般的投資人，第一個門檻是金額。筆者在2008年曾經透過外資券商下單，打算買美國的公司債，結果被營業員婉拒，原因就是錢不夠多。
第二個門檻是資訊。債券的交易跟股票不同，雖然它也在交易所掛牌，但是通常是透過店頭市場議價，就算有彭博資訊系統所提供的即時資訊，但是，實際買賣還是透過交易員間的撮合。營業員拒絕我的原因，不是懷疑我沒錢交割，而是知道我是股票族，只想賺短期超跌的錢（當時如果成交的話，2009年隨便賣都是1倍的獲利），不值得為這樣的客戶啟動交易員與後續報價的服務。各位投資人要了解，提供資訊要成本，而債券這種非標準配備的成本更高。
第三個門檻是知識。債券跟股票常常被放在一起討論，但是兩者本質上有差異，投資決策的關鍵點並不完全相同。股票買未來，看成長性；債券要求安全性，只要能配息還本，就是好債券。如果用會計的財務報表來做區分，股票看重「損益表」，債券看重「資產負債表」。
債券具有存續期間
增加指數編製的困難度
但是，法人在買賣債券時所觀察的指標「存續期間」相當複雜。它是指債券的壽命、票面利率與指標利率的複合指標，算起來很複雜，即使對指數的編製者來說也很難，因此也影響到債券指數的編製。
我們熟知的美股道瓊工業平均指數，已經有百年的歷史，但是，世界第一個債券指數直到1973年才問世。債券的歷史明明比股票更悠久，發行總金額、流通量都是股票的倍數，但是，債券指數卻晚了約半個世紀多才誕生，就是因為編製不易，而最主要的困難來自於債券有壽命期限。
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