股票投資術
為什麼巴菲特能成為最偉大的投資家？奉行長期持股達30年，他用時間見證複利的力量
撰文者：張明華 更新時間：2021-04-27
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巴菲特（Warren Buffett）出生於美國奧馬哈市，他的投資成效卓越，長年位居世界財富榜前列，其經典名言例如固守「能力圈」、注意「安全邊際」、重視「競爭護城河」等，被全球投資人奉為圭臬，只要參透其中一二，投資功力自然大增。他被華爾街人士喻為「來自奧馬哈的先知」，平易近人、低調樸實的生活方式極受推崇。曾有一段時間我一直思考著，為什麼只有一個巴菲特？在我們身邊如巴菲特這般秉性沉穩、低調工作的大有人在，但為什麼只有巴菲特爬上投資這座大山的高點？
有個寓言故事說，國王迷上了西洋棋，問發明西洋棋的人要什麼獎賞。發明的人說希望在西洋棋格上，第1格放1粒米，第2格放2粒米，第3格放4粒米，直到格子填滿，以此作為獎賞。國王聽了哈哈大笑，馬上就答應了。但沒想到要填完所有格子，需要18,466,744,073,709,551,615粒米，就算用整個國家的財力都不夠支應。這個故事說明的就是複利的力量，也可以說是「時間的價值」。巴菲特回到母校內布拉斯加大學演講時，首先提到的概念就是愛因斯坦（Albert Einstein）稱為世界第8大奇蹟的「複利」。
我們身邊或許有能夠持股10年以上的人，但能以大量資金奉行長期持股甚至達30年的人，可能只有一個巴菲特。他說：「只有當市場休市10年而你還很能開心持股時，才買進一家公司的股票。」還說：「如果你不想擁有一家公司10年，就不要想擁有它10分鐘。」「只買不賣」的持股方式是巴菲特最為人稱道的祕訣，曾有傳言指出，巴菲特在青少年時就跟同伴說，如果他到了30歲還不是百萬富翁，他願意從奧馬哈最高的樓跳下來。他說：「我一直知道我會富有，從來沒有懷疑過1分鐘。」如今，他已經擁有860億美元的財富。
巴菲特在1989年寫給波克夏（Berkshire Hathaway）股東的信中表示，當年公司獲利為15億1,500萬美元，而從他接手25年來，公司每股帳面價值已經從19.46美元成長到4,296.01美元，每股帳面價值的年複合成長率為23.8%。我在第3章結尾曾提到，挪威郵輪的收益率預計為191%，如果以5年的持有期間計算，透過複利，預計收益率剛好也是每年23.8%。為了說明複利23.8%的意義，我改用100萬元來說明，看看經過25年23.8%的複利增長後，財富會累積到什麼程度。
在圖表「本金100萬的年化報酬率23.8%下的複利增長」中可以看到，到了第5年，100元的本金增長到291萬元，也就之前提到的191%的收益。如果持續23.8%的增長，到了第10年，100萬元的本金就增長到846萬元，收益率超過7倍。如果是巴菲特所說的第25年，收益率將是2萬698%，超過200倍。100萬元的本金將增長到2億800萬元，遠高於一般人財富自由所需的金額。如果以圖表「巴菲特財富增長軌跡」來看，再比較圖表「23.8%的複利增長」，可以發現2個圖形有異曲同工之妙，但這並非巧合，其實正是絕大多數富人財富積累的軌跡。
只不過投資向來不是一帆風順、波瀾不驚的事業。巴菲特在1989年的投資績效是44.4%，這代表之前有些年度是明顯低於23.8%，而有些年度的績效則是負數。這些起起伏伏的波動，靠的就是用時間來超越。巴菲特說：「如果你挑對了公司，你會賺很多錢。」他持有的股票看起來一點也不特別，特別的是他長期持有的理念，使他的財富有99.8%都是50歲之後才累積的。在長期複利的作用下，巴菲特成為世界上最偉大的投資家。
我為什麼敢大膽買進暴跌股，挑戰獲利300%：
巴菲特心法完全實踐者的投資告白
作者：張明華
出版社：遠流
出版日期：2020/11/27
作者簡介_張明華
出生於高雄，成功大學工業管理學系畢業，紐約市立大學財務金融碩士，曾在紐約、新加坡、台北和上海工作。在從事資產管理工作之前，具備23年歐美系企業與投資銀行資歷。
曾有17年時間任職花旗銀行中國區亞太客戶主管和美銀美林董事，專長於資本市場運作及投融資業務，並擁有商業模式未來發展的洞察和企業財務報表分析經驗。此外，有6年時間任職滙豐銀行管理大陸24省貿易及供應鏈的銷售總監、荷蘭銀行企業金融部助理副總裁，以及交通銀行總行徵信處分析師。
之後於全球領先的研究分析機構「易唯思商業諮詢公司」（Evalueserve Business Consultancy）擔任亞太地區副總裁一職，專門為Morgan Stanley、JPMorgan、BAML、UBS、Credit Suisse與Mizuho等全球性投資銀行提供行業與企業調研服務。
目前為優質資產管理有限公司（Premium Asset Management Corp）創辦人兼管理合夥人，主要業務為對產業的研究與觀察，專注於投資具有長期競爭優勢的公司。
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