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半導體代理商起家、連續10年殖利率6%以上的豐藝能買進嗎？艾蜜莉：我會從這4個警示項目做評估
撰文者：艾蜜莉 更新時間：2022-03-03
瀏覽數：30,105
今天要來跟大家一起研究的，是近10年殖利率都破6%的電子通路公司，在這低利的時代能有如此的殖利率著實誘人，但在下手前，仍然需要小心謹慎的研究及評估，一起來觀察看看這家公司吧。
公司簡介
豐藝（6189）成立於1986年，以半導體代理商起家，後為達到永續經營，除持續耕耘電子廠商上下游之橋梁媒合，另提供客戶專業技術支援服務及電子零組件解決方案，藉以提高客戶滿意度及黏著度。
豐藝致力於提供高附加價值的Design-in（設計、導入）服務，深耕IT、產業應用、通訊、車用、消費性電子市場，於1999年開始著眼於系統整合業務，提供從研發到製造的完整解決方案。
資料來源：豐藝2021年11月法說會
業務內容（產品比例、部門損益、產業資訊）
國內外電子零件廠商透過豐藝，可減少其管銷費用，而國內外電子產品製造商透過豐藝，則可以快速取得所需之電子零件及相關工程技術，故彼此成為一個事業共同體，相互依存、共存共榮。也清楚說明了豐藝，半導體代理商的主要業務內容。
資料來源：豐藝年報
由於疫情的影響，遠距工作、學習使的各種電子產品需求大增，除了PC及NB，遠端伺服器、版面驅動IC、電源驅動IC、為控制器及記憶體，同樣也有明顯需求，尤其是記憶體，於2020年由虧轉盈，成長率高達19%。
資料來源：豐藝年報
豐藝的銷售以亞洲及台灣為主，與其合作之下游廠商種類擴及工業控制、儀器、醫療、娛樂、汽車等，期望未來以特定應用產品事業處建構全球銷售網路。
資料來源：豐藝年報
資料來源：豐藝年報
營收獲利及股利政策
豐藝主要代理面板、分離式元件、ASIC等，目前共有47個代理的品牌，像是矽力-KY（6415）、杰力（5299）、譜瑞-KY（4966）等。以出貨比例來看，線性IC約占45%、特定應用與影像處理IC約30%、液晶面板約15%、HMI約5%、記憶體約5%。
資料來源：豐藝2021年11月法說會
2021年豐藝前3季營收242億6,100萬元，年增23.99%，前3季各單季營收連續寫下歷史新高表現，每股盈餘3.53元，已超越2020年的2.99元。
資料來源：財報狗
2018年開始豐藝的EPS些許下滑，但在2021年反彈回升，若公司整體基本面與產業前景沒問題，EPS有很大的機會能維持在正值以上，表示公司營運與獲利能力成熟。
資料來源：豐藝2021年11月法說會
豐藝的股利政策，都是配發「現金股利」，縱使近幾年的EPS些許下跌，但其配發的現金股利的金額相差不大，持續維持高殖利率的表現。
資料來源：Goodinfo!台灣股市資訊網
體質評估
打開艾蜜莉定存股APP，查看豐藝有無警示項目，發現有4項體質評估為警示，一起來研究看看吧。
資料來源：艾蜜莉定存股App
1.體質是否幼弱
當中的股本大小呈現警示，股本19億，艾蜜莉的標準值為50億，豐藝屬於電子通路，不需大量資金在建廠與購置機器，因此注意投資的比重即可。
2.是否現金斷水流
營業現金流與自由現金流的數值相差不遠，從財報可發現，由於應收帳款的因素，故營業現金流呈負數，企業的資金運用可能會有季節性的差異，從過去5年看來，近3季都是正數，故此警示項目持續觀察追蹤即可。
資料來源：財報狗
資料來源：艾蜜莉定存股App
3.是否欠錢壓力大
負債比66.64% ，高於合格標準50%，主要來自短期借款及應付帳款，電子通路的負債比普遍較高，而這2項數字長期以來都偏高，加上負債比長期近3年都維持在60%上下，雖不用過度擔心，但仍需持續觀察。
資料來源：豐藝2021年第3季財務報告
4.是否連內行人都不想持有
董監事與法人持股比率的合格標準為＞33%，長期以來董監事與法人持股比都偏低，雖然偏低但整體而言有些許成長，且董監股票質押比為0，因此可以不用太過擔憂。
資料來源：Goodinfo!台灣股市資訊網
未來展望
雖然通路代理的競爭極大，但豐藝累積數十年的經驗及與相關客戶之間的關係，使其具有競爭優勢，同時公司也不斷地持續精進專業技術及研發實力，加上與供應商合作關係良好穩定，其代理權相當穩健，這對經銷代理商來說是相當重要的資產。
綜上所述，豐藝是一間穩健發展的企業，將會持續放在觀察名單中。
警語：本文無任何推薦股票之意，只做個股分析案例教學使用，投資之前請自行判斷。
本文經授權轉載自小資女艾蜜莉的理財學
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1982年生，大學畢業後積極自學投資理財方法，2008年開始投入股市，用自創估價法，鎖定股價被低估、年年配發股息的穩健公司買進，將180萬元本金滾成600多萬元資產，著有《小資女艾蜜莉──我的資產翻倍存股筆記》、《艾蜜莉教你自動化存股──小資也能年賺15%》。
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