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Fed全年升息11碼機率增！用升息力抗通膨會導致經濟衰退嗎？2重點率先掌握利率走向

撰文者：財經M平方　更新時間：2022-06-09 瀏覽數：3,646

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（3）疫情、移民政策等其他因素
除了上述2點，疫情造成就業人口因照護與育兒需求、健康因素等問題而回歸緩慢，也一定程度的貢獻了當下勞動力短缺的現象。此外，更長期的結構因素也包括了美國的移民政策，自川普上任以來，美國移民政策的收緊，使得來自移民就業人口數量出現滑落，根據美國勞工統計局（BLS）2021年的資料，美國移民人口數於2018年後出現停滯，更在疫情間大幅滑落，此一現象也反映在移民就業人口當中，統計2021年資料，2,700萬的移民就業人口約占整體就業人口的17%，移民政策未來的方向，也是影響美國就業市場的結構的關鍵因素之一。

2.聯準會「軟著陸」的政策邏輯：如何在不提高失業率的情況下降低空缺數
美國政府該如何改善當下勞動市場失衡的情況，以控制薪資的上漲不因當下嚴峻的物價環境再增添變數，最終成為永久性通膨的情況發生？除了需仰賴拜登政府於防疫、移民、甚至補貼政策上的調整外，當今聯準會也著手開始於需求端進行調控。

聯準會主席Powell於5月18日採訪時表示：聯準會現在專注於將通膨降至2%，因為民眾正受到高通膨所影響，尤其中低收入的族群更為嚴重，聯準會將繼續行動，直到見到通膨以明確且令人信服的方式下降。而經濟中普遍存在供需失衡，雖然無法確認供給端的影響，但在需求端聯準會有工作要做，聯準會將壓抑需求端，例如就業市場目前600萬失業民眾，每個人有1.9個職位空缺（1,150萬個職缺），壓抑企業需求的職位空缺率，使得工資、通膨降低，達到具挑戰性的軟著陸目標」。而關於這樣的目標，我們也可以從理事會成員Waller在緘默期最後一週，以應對高通膨以及關於軟著陸的想法為主題的公開發言，探究其政策邏輯。

Waller於本次公開發言中，除了支持在未來幾次會議升息2碼，將年底前利率提升至中性水平以上以減少需求外，在「軟著陸」的計畫也提供了細節：Waller認為空缺率與失業率之間的關係主要還包括了勞動供需匹配效率（Matching Efficiency）、勞動力脫離（separations）、動態平衡（Dynamics）。前2項因素分別與失業率為正向以及反向關係：匹配效率高，就會有更多人就業，並降低失業率，使貝佛里奇曲線下移；而勞動力脫離高，就代表更多人離職或是被解雇，所以失業率會變高，影響貝佛里奇曲線的左右平移，簡單理解就是勞動力脫離增加，貝弗里奇曲線就會右移，職位空缺跟失業率替換關係就會變高，只要職位空缺下降一些，失業率都會提高很多，也就是市場所擔心的情況。

不過Waller認為現在的狀況並非如此，過去2年的經濟、就業市場復甦，讓勞動力脫離逐漸地降低，勞動力離開就業市場，多來自於自主離職，而非企業解雇，因此目前職位空缺跟失業率替換關係比較低，所以理論上是隨著匹配效率好轉，是可以達到壓低職位空缺，並且只影響微幅的失業率而已，從2022年3月與2019年1月對比來看，職位空缺率的下降是有可能對於失業率衝擊小，維持就業市場強勁。