ETF獲利術
存股、ETF正夯，別光看高殖利率就買！在股息甜美外衣下，你該知道的4個真相
撰文者：邏輯投資 更新時間：2023-02-10
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圖片來源：達志影像
「存股」已經是台灣的投資顯學，許多網路上有名的投資達人，都是以「存股」著稱，它的投資概念簡單易懂－把投資股票當作銀行存款，每年領取利息（股息），透過股息再投入創造長期的「複利」效果，最終每年獲得的股利足以滿足生活所需，達成「財富自由」。
也因「存股」這項策略相當受到歡迎，因而衍生許多門派，例如「金融存股」、「兆豐金／玉山金存股」、「0050／0056存股」、「中華電存股」、「台積電存股」、「傳產股存股」、「種果樹存股」、「建立自己的ETF」等，但今年可能有不少投資人發現「存股」似乎沒這麼容易，甚至帳面虧損數字已遠超過去幾年領取的股利，這到底怎麼回事？而且為什麼投資達人們都有辦法持續加倉、愈跌愈買，自己卻愈存愈窮，壓力愈來愈大？說好的「複利效果」、「股息cover生活」呢？
存股不能「盲」存
在進入正題前，讓我們先撇開存股這個概念，假設你有100萬元，有兩家銀行讓你選：
A銀行：定存年利率1％，有參加存款保險。
B銀行：定存年利率1.2％，但沒有參加存款保險。
你會選哪一家？
想好了嗎？再來假設你同樣擁有100萬元，有2種基金讓你選：
A基金：每年報酬率5％，內扣費用每年0.5％。
B基金：每年報酬率6％，內扣費用每年2％。
你會選哪一檔基金？
再來，假設現在換成股票，有兩家公司的股票讓你選：
A股票：股息殖利率4％，每年股息殖利率增加0.5％，產業龍頭，具長期競爭力。
B股票：股息殖利率5％，每年股利變動，小型股，股價具高波動性。
你會買哪一家股票呢？
不知道你的答案是什麼，其實這些問題並沒有標準答案，但你肯定有你心中最好的選擇。「邏輯投資」舉這些例子想表達的是，如果你作定存、買基金，都會考慮條件優劣，那投資更高風險的「股票」，怎麼可能「隨便買，不要賣」？或是「愈跌愈買」？實際上，你「應該」要考慮更多才對。
存股？錯了！你是長期投資特定公司！
其實「存股」這個詞是具有誤導性的，正確來說，應該是「長期投資特定『公司』，並以每年領取該公司配發之股利為目的」。
這有什麼差別呢？因為「存股」跟把錢放在銀行作定存完全不同，存股的本質還是「投資股票」，換言之，你仍在操作一項「風險」遠比定存更高的投資工具。以下我們舉幾個例子，如果跟讀者你對於公司看法不同，請多包涵：
台積電（2330）：目前台積電在晶圓代工先進製程處於龍頭地位，但假設英特爾（Intel）技術突破，或是三星（Samsung）實現 2奈米GAA製程量產，且成本與良率大幅改善，那台積電的獲利還能有15％～20％的年成長嗎？
中華電（2412）：如果台灣大哥大、遠傳重啟價格戰，或是新的網路通訊方式（例如衛星通訊）開始普及，中華電的股息殖利率能夠維持穩定嗎？
玉山金（2884）：如果玉山金在內的相關金融股踩到大地雷，重創公司體質，被迫增資或發債，造成公司營運體質惡化，或是有公司高管監守自盜，掏空公款，造成公司重大損失及訴訟糾紛，那還有能力配發高額股利嗎？
以上純屬虛構，舉這些例子只是想提醒讀者，股票的背後就是「公司」，實際上沒有任何一家公司長期營運能夠維持風平浪靜，如果真的有一家公司就像「印鈔機」一樣發大財，那肯定會有更多公司加入相同產業發起競爭，獲利就可能下滑，公司的基本面就一定會發生改變。
「邏輯投資」認為每一位投資人在執行「存股」策略前，必須要將投資股票（公司）的風險充分考慮進來，絕對不能只看「殖利率」或「過去配發股利的紀錄」，因為存股代表你選擇長期將資金投放在一家公司，那你當然必須去思考這家公司的長期競爭力、財務體質、產業地位、經營層誠信，這些都是比「股息殖利率」更重要的事情。
股息殖利率不是重點
「邏輯投資」希望讀者釐清幾件事情：
1.股息殖利率不等於「定存利率」：因為股息殖利率會隨你買入的股價而變動，但定存利率只會跟著央行利率政策增減。前者會因股價變動造成帳面虧損，後者定存到期後可以完整拿回本金，兩者有本質上的巨大差異。
2.股息殖利率不比公司本身重要：美國公債殖利率4％，某非洲國家公債殖利率8％，你選哪一個？如果你是選美國公債，那代表你了解不同國家之間的風險差異。換句話說，殖利率不是重點，你投資的公司才是關鍵。
3.賺錢能力比配息多寡重要：假設台積電每年賺30元，只配發3元，但因獲利穩定成長，保證能夠填權息，而另外一家公司今年配息高達10元，但因未來的獲利預期將大幅衰退，導致除息後貼息，你覺得哪一家更適合長期投資呢？
我們都知道，除息後要能填息，才代表真正拿到股利（沒有帳面差額），而填息與否的關鍵在於公司是否具有持續獲利的能力。換言之，無法穩定獲利的公司，例如航運股，就不該作為「存股」的選項。
4.穩定成長比穩定配息重要：如果前3點你都認同，我猜你對於第4點可能有不同想法。簡單說，我認為一家公司「獲利穩定成長」，比「穩定獲利」或「獲利持平」更重要，而能夠穩定獲利成長的公司，通常具有「護城河」的特性。
「獲利穩定成長」跟「穩定獲利」有什麼差別呢？
圖片來源：邏輯投資左圖是信邦（3023）近8年的EPS，右圖則是同為連接器族群宏致（3605）的EPS，可以很明顯地看到，信邦的EPS逐年成長，但宏致卻高低起伏不定，這顯示信邦一定存在能夠獲利穩定成長的經營策略、市場定位或產品競爭力。
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