ETF獲利術
ETF為何成為投資顯學?究竟分散了什麼風險?ETF適用「股債配置」嗎?
撰文者:財經博士生的雜記 更新日期:2024-08-27
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圖片來源:Adobe Firefly
摘要
假如我預測正確,我將獲得多少報酬?但如果我判斷錯誤,那我將損失多少?
「If I'm right, how much am I going to make?If I'm wrong, how much am I going to lose? That's the risk/reward ratio.」 —彼得·林奇(Peter Lynch)。
這段話描述了基金管理人在描述投資報酬與風險的概念。投資最難的不是賺錢,而是如何不賠錢,聽起來好像很不合理,但實際上充滿哲學。我們常看別人說什麼飆股妖股很好賺,跟對順風車,好像10萬元就可以在幾年內賺到退休金。但真的是這樣嗎?
市場上不乏發大財的人,但能笑到最後的故事卻寥寥無幾。這個就是《漫步華爾街》所要告訴我們的事——「即使是專業如基金經理人,也並非人人都能打敗大盤」,而長期的投資報酬期望值扣除手續費用,竟然等於或小於零。我相信絶對有投資人靠著投資致富,但就以平均而言,絶大多數投資人甚至專業經理人長期都很難打敗大盤,更何況是一般投資人。
那麼該怎麼投資呢?我們今天就來討論如何分散風險與長期投資。
什麼是風險?
描述風險的方法很多,但在投資學當中,不論是實務還是學術,我們都承認風險就是報酬(Return)的標準差(Standard deviation)。報酬標準差愈高,代表投資的收益波動性愈大,風險也就愈高。
為什麼在《漫步華爾街》當中,ETF投資法備受推崇呢?甚至是前幾年很紅的機器人理財(Robo-Advisor)也都會選用ETF作為投資工具。原因有二:一是ETF可以分散風險,二是ETF的手續費用較低。而這兩者都直接影響到投資報酬。
那ETF到底分散了什麼風險?
我們目前所說的投資風險就是「報酬的不確定性」,但投資風險又細分市場風險、公司特定風險、流動風險、操作風險以及其他風險(編按:公司特定風險又可稱為非系統性風險 )。
1.市場風險
像是總統大選對整個市場的影響。
2.公司特定風險
是獨自屬於該公司或該產業的風險,比如說:政府決定加徵燃油稅,那麼電動車類股也許會受惠,但用油的車也許會受到波擊。
3.流動風險
是指無法在預期時間內快速變現為預期或合理價格。
4.操作風險
是來自於與市場或個別公司無關的風險,比如說:下錯單。
那ETF到底可以分散什麼風險?人家說雞蛋不要放在同一個籃子,而ETF就是把雞蛋放在很多不同的籃子中。我們可以看下圖的投資組合風險(投資變異數「Portfolio variance」開根號為標準差,也就是我們說的風險)公式。這張也是我在教課必教(不過學生大多一臉茫然)。
圖1:投資組合風險公式
圖片來源:財經博士生當我們輸入個股A和個股B的參數後,以及最重要的相關係數0.85(小於1才有降低風險的功用);我們可以得到Portfolio variance開根號後的值為11.5%(已經把股票A的風險從15%和B組合後,降至11.5%)。當我們放入愈多股票,甚至是負相關的股票(本例相關係數0.85,如果相關係數更低或負的,這風險會降更低)。
看到這不懂數學沒關係,接下來這張圖要懂。這張圖的意思是當我們投資組合裡所包含的股票愈多,則我們的風險會愈低,而最後趨近於圖中那條水平線的風險,也就是市場風險。
圖2:現代投資組合理論
圖片來源:財經博士生所以我們可以知道投資組合愈多,股票能降低的是個別公司或產業的風險,而整個大環境的市場風險是我們無法透過分散投資來降低的,也就是說ETF能夠分散個別公司的風險。
而當股市長期反應的是GDP成長率時,我們又相信基金經理人無法打敗大盤時,那麼指數型ETF就是我們良好的投資選擇之一。因為指數型ETF就是按照指數的權重來分散投資組合的持股,那麼就只剩市場風險了,而預期報酬就是大盤指數的報酬。
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