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電動車邁入戰國時代？特斯拉還可以當多久「幕府將軍」？下半年有投資機會嗎？
撰文者：黑麥 更新日期：2024-09-23
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圖片來源：Adobe Firefly
摘要
創辦人走人！Gogoro在美面臨下市危機，電動摩托車市場前景看衰。反觀，隔壁特斯拉逐漸回穩，又現曙光，但近期，歐洲電動車公布的銷量，數據中好像略顯「微妙」，電動車市場未來會如何呢？特斯拉還是當之無愧的「幕府將軍」嗎？
近期，歐洲電動車公布銷售數據，今年以來，電動車龍頭—「特斯拉」（Tesla），仍然是歐洲銷售最好的電動車。但是如果只看7月的數據，我們可以發現，歐洲的汽車龍頭—BMW，單月的銷售業績，已經「不小心」超過特斯拉了。雖然只是單月的業績，但是也暗示了一些隱憂，不僅是歐洲的電動車已經回到銷售軌道上，也可能會在下半年看到更多電動車的推出，都會對於特斯拉來說會有不小的打擊。
此外，美國電動車晶片龍頭Wolfspeed（科銳），也公布了2024年第4季的財報，看起來財報慘不忍睹，不僅是沒有賺錢，也呈現了衰退格局。當然，目前電動車相關概念股仍然持續低迷，但是以展望來說，Wolfspeed應該可以有更好的表現。
那麼，電動車目前處在什麼階段呢？是不是有機會在下半年看到復甦？電動車概念股中，有什麼值得注意的地方？未來電動車會不會競爭更加激烈？首先，我想來跟大家分享幾個方向：
1.電動車不再圍繞著特斯拉
目前，從歐洲的電動車銷售數據來看，今年在德國跟瑞典等歐洲國家縮減電動車的補助之後，很明顯影響到電動車的買氣跟車廠推出電動車的意願。
所以，對於傳統車廠來說，電動車的推出跟銷售就不是這麼重要了，傳統車廠仍然可以透過「油電車」或是「燃油車」的銷售，維持自己的業績。但是「純電車」的品牌就不是這麼一回事了。
比如說：特斯拉，或是中國的比亞迪（BYD），就有不得不拓展的壓力，所以在今年上半年，看到中國電動車跟特斯拉進入激烈的削價競爭。在中國，的確特斯拉受到中國的電動車來勢洶洶，也慢慢淡出中國市場，從中國市場的領先者，成為在比亞迪之後的「追趕者」。
不過在歐洲的電動車銷售，特斯拉還是穩居第1名，上半年交出了17.87萬輛電動車，比第2名BMW的9.75萬輛幾乎高出1倍，看起來特斯拉還是很有競爭力。然而，從7月的數據來看，減少補助之後，特斯拉的銷售反而被BMW超越，BMW成為7月的銷售龍頭。由於暑假是旺季，我們可以觀察後續BMW的銷量是否維持。
雖然Volkswagen（福斯）跟特斯拉都明顯受到補助的影響，但是BMW反而表現更好。我認為主要的原因在於，福斯跟特斯拉的電動車，主要還是以中低階款為主，所以如果沒有補助的情況下，並沒有太多價格的競爭力，可以跟中國的電動車品牌抗衡。
反觀BMW，甚至是Volvo（富豪），本來在品牌定位就是屬於中高階，所以BMW推出的電動車品牌也是屬於高單價，對於高單價的消費者來說，只要品質夠好，品牌夠吸引人，價格反而就不是重點了。
我認為電動車的補助應該會暫緩一陣子，直到美國大選完，今年底或是明年初，看美國整體對於電動車的補助方案，如果美國持續補助電動車方案，可能就會讓車廠重新回到電動車製造的懷抱，但是如果沒有，我認為歐洲會花心力製作「高價位」電動車，而非「平價」電動車，既可以跟特斯拉，比亞迪區隔，也可以維持自己的高利潤。
如果持續減少對電動車的補助，我認為對於特斯拉未來在歐洲的銷售就會是雪上加霜，因爲特斯拉已經丟掉中國市場了，如果沒辦法在歐洲維持領先，未來特斯拉就只能變成「電動車的福特」，走不出美國市場了。
2.電動車新應用困難重重
最近不管是中國或是美國，都企圖推出「自駕計程車」想要搶食電動車銷售的大餅。中國百度推出的「蘿蔔快跑」已經在中國開始試驗上路，但是美國的特斯拉robottaxi或是通用汽車（GM）推出的「Cruise」，甚至Google的Waymo，都遇到了駕駛上的問題跟車禍，不得不延後推出時程。
目前，除了中國可以透過國家主導，率先推出「自駕計程車」服務，利用大數據跟大量出錯的學習下，快速拓展跟修正。反觀美國的相關公司，因為法令跟安全性的考量下，對於自駕計程車的發布時程都延後到2025年。
我認為，在美國的法規要求下，即便這些車廠想要在2025年上路，短時間應該還是在部分區域試驗為主，要能夠大量上路跟接送客戶，還是有一定的難度。所以如果要靠「自駕計程車」來挽救特斯拉或是其他電動車的銷量，我認為都是不切實際的。
3.電動車晶片好競爭
目前電動車晶片跟基板龍頭Wolfspeed公布了今年第4季的財報。財報中明顯看到Wolfspeed的衰退。
在這一季，Wolfspeed毛利率從去年同期的29%，到今年只剩下1%，即便營收看起來並未衰退，但是新廠高昂的成本負擔，加上沒有在今年順利開出產能，都影響到Wolfspeed的原本預估的獲利計畫，導致毛利率出現「斷崖式」下滑，EPS也從去年的-0.91元變成今年的-1.39元。
更重要的是，如果從產品線來看，Wolfspeed在碳化矽晶片的銷售，相較於去年同期是小幅度衰退，也沒有看到任何成長，代表的是，碳化矽晶片受到歐洲跟美國的車用電子大廠—安森美（Onsemi）、英飛凌（Infenon）強力的競爭，再加上特斯拉的銷售也衰退的情況下，對於Wolfspeed的銷售也是雪上加霜。
而碳化矽基板的部分，原本Wolfspeed預計2024年中量產，但是因為良率不高延後到2025年。不過，隨著各家大廠投資碳化矽基板工廠，未來對於Wolfspeed要在「壟斷」碳化矽基板的市場，變得愈來愈困難。除了車用電子大廠以外，台灣的環球晶甚至是漢磊集團，也都投入8寸碳化矽基板工廠的開發，預計2025年可以量產。
一旦各家都進入量產階段，肯定會出現削價競爭的場面，反而Wolfspeed已經無法占據優勢，有可能會在價格戰或是良率中，被其他對手淘汰。我認為，不論在碳化矽基板或晶片，Wolfspeed很難再維持成長動能甚至會走向滅亡之路。
結論》端看美國政策
總結來說，我認爲電動車在下半年會慢慢復甦，但是因為碳化矽晶片的成本太高，下半年復甦的電動車主要著重在高單價的電動車，平價的電動車需要等到2025年，碳化矽晶片的成本出現修正之後，才會迎來電動車的大量製造。
對於特斯拉或是Wolfspeed的股價，我認為還是會持續逆風，除非有美國政府的政策補助跟保護政策，否則財報上仍然會持續衰退。
本文獲「黑麥先生的關鍵報告」授權轉載，原文：電動車：戰國群雄再起？？
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