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誰偷走了韓國記憶體生意?中國「擴產模式」帶來全新威脅

撰文者:黑麥 更新日期:2024-11-28 瀏覽數:1,025

圖片來源:達志影像
摘要
1.記憶體因地緣關係,從日本遷到韓國,三星、海力士因此成為獨角獸。
2.跟期貨市場很像,記憶體也有高低波循環,在擴廠、減產時沒有足夠資金,容易陷入危機,被大公司打敗。
3.中國記憶體進步顯著,DDR4已量產,韓國企業恐難以對抗「規模經濟」。

最近,韓國媒體報導,中國的晶片產業呈現顯著的進步,在先進半導體上,中芯國際在第3季創下新高,比去年同期成長了34%,來到22億美元左右。即便目前在7奈米以下仍然沒有顯著的成績,但是中國持續在內需市場上不停的突破,逐漸威脅到其他半導體的對手。

更重要的是,目前中國在記憶體上的推展更是顯而易見。除了DDR4已經量產以外,現在更積極量產DDR5的記憶體晶片。對於韓國來說,是不得不注意的競爭對手。


那麼,韓國的記憶體生意未來會進入什麼挑戰呢?韓國的記憶體是否一去不回?首先,我想從幾個角度切入來分享。

1.記憶體的歷史

早期的記憶體是從美國開始研發。一開始是由「貝爾實驗室」的研發成果,後來成立了獨立的公司英特爾(INTEL),早期英特爾是靠記憶體帶來大量的收益。

後來,隨著英特爾進入了邏輯晶片的領域,英特爾慢慢的減少了記憶體的比重,開始把技術轉移到海外製造。而當時的亞洲,只有日本有足夠的工業程度可以製造,所以日本在政府的資金扶持下,從美國快速的技術轉移跟大量製造,帶來了豐厚的利潤,變成日本的經濟奇蹟。所以在1980年代左右,日本的經濟實力跟半導體能力在全球占比僅次於美國。

然而,日本是第二次世界大戰的戰敗國,美國對於日本仍然不太放心,因此,在地緣政治的考量下,把技術也轉移到韓國,讓韓國的三星(Samsung)、海力士(Hynix),可以從一個小小的零售業公司,最後轉型成巨大的科技獨角獸。

此消彼長的情況下,日本在1990年代的記憶體市占率開始被韓國瓜分,也導致日本的經濟不振,一路到2000年以後,記憶體的市場就被韓國所把持,而日本記憶體公司逐漸破產跟淡出市場。

然而,對於美國來說,仍然需要維持自家的記憶體技術,所以美光(Micron)一路受到美國資金的支持,得以在2000年後的多次金融風暴中存活下來,至今成為韓國雙雄以外的唯一美國企業。

2.記憶體的經濟規模

為什麼記憶體的經濟規模如此之大?需要用國家之力去扶持呢?主要的原因在於記憶體本身跟期貨的概念很像,會有市場景氣循環的高低波。當景氣好的時候,記憶體價格好,可以多生產一些,多賣一點,景氣差的時候,需要調節產能跟減產,維持足夠的利潤。

如果沒有足夠的資金,在擴廠跟減產時,就會造成公司危機,最後就會被具有主導權的大公司給打敗。這就是台灣記憶體產業,過去雖然一度雄霸一方,但是最後變成記憶體「慘業」的主要原因。

相反地,日本韓國透過政府跟官股銀行的支持,帶來了充沛的資金,但是也同時把國家利益跟企業利益綁在一起,成功的時候非常光鮮亮麗,但是失敗的時候,會導致國家全面潰敗,2000年後的日本就是一個顯著的例子。因為記憶體產業全面衰敗,導致經濟,股價跟銀行負債累累,開啟日本「失落的30年」。

3.記憶體的新風向

目前,韓國雙雄雖然在記憶體上面仍然有主導性,但是礙於「地緣政治」的影響,先進的HBM上不再只有韓國的身影,美光基本上已經成為HBM的常客,對於未來韓國要在先進的HBM上占有更多機會,難度很高。

此外,最大的競爭對手就是中國,美中貿易的受害者,不單單是中國一家。互相的「蠶食鯨吞」,讓中國不得不自保,加速記憶體產業的邁進。不像邏輯晶片,需要很多代工的經驗跟差異化,所以不容易建立起強大的護城河。

記憶體產業是,三星能做的,海力士,美光也可以。當差異化變低,比的是價錢跟產量,有辦法把規模跟客戶掌握,量產跟獲利就能確保。而中國正是玩「規模經濟」跟「內需充沛」的一個地方。所以當中國全力發展記憶體的時候,對於韓國的「衝擊」已經來到前所未有的巨大。

目前中國用便宜50%的價錢在攻占記憶體DDR4的市場。由於DDR4不是美國的禁令,所以中國不僅可以在中國販售,也可以賣到美國,對於DDR4這個市場,肯定會威脅3大廠。

中國的龍頭——「長鑫存儲」,2024產能已經來到20萬片月產能,市占率超過10%。中國的目標很明確,先DDR4後DDR5,再來就是HBM。一旦中國在DDR5的產能夠大,明年很有可能會壓縮到DDR5的價格,跟記憶體3大廠的利潤。

HBM如果2025年需求減緩,傳統型的DDR5獲利就會變得重要,但是中國的競爭可能不會讓DDR5的價錢跟市占率有所提升,對於3大廠會是「逆風局」。

對於美光跟海力士來說,HBM還可以當作救命稻草,對於三星來說,如果HBM排名第3,那麼免不了在DDR5上跟中國正面對決。但是「規模經濟」玩得最透徹的,就是中國的玩家了,不論是中國內部的企業關係,或是海外的價格戰,三星都很難玩得贏中國。

唯一的機會是美國加速記憶體制裁限制,以目前差異落在一年半左右,我認為到2030年,中國記憶體有機會來到第3名,韓國雙雄必然有一家會被甩到後頭。

現在看來,沒有足夠內需的台灣,當初好險政府沒有刻意補助或救援記憶體公司,否則很可能為台灣帶來更大的負債跟財政困境,也很難再創造出這麼多科技產業。

本文獲「黑麥先生的關鍵報告」授權轉載,原文:是誰偷走了韓國記憶體生意?

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