一場數字的豪賭？美國通膨可能失真，聯準會、市場投資人的決策恐打問號

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圖片來源：達志影像

摘要

美國勞工統計局5月曾暫停發布數百項反映批發價格的數據，包括家具與廚具類商品，又披露4月失業率計算過程中使用了錯誤的樣本權重，雖然聲稱影響微不足道，卻引發市場疑慮。

美國通膨率不僅僅是經濟指標，更攸關民眾福利與金融市場的運作，例如聯準會（Fed）在制定利率決策時，會重點關注通膨數據，上至每年社會安全福利（Social Security）的調漲幅度與聯邦稅率級距的調整，下至企業與工會之間的薪資談判和許多民間契約，都會參考通膨率。

同時，市值高達2兆美元的通膨保值債券（TIPS），其本金與利息的調整，以及企業決策、投資布局等，都高度依賴這項關鍵數據，因此通膨的準確性，不僅影響市場預期，更可能牽動整體經濟走向。

然而，負責發布通膨數據的美國勞工統計局（The Bureau of Labor Statistics）近期卻因為人力短缺，影響月度價格調查作業，導致通膨數據品質備受質疑。

為了計算通膨，該局每個月都有數百位政府調查人員前往各個城市，實地核實各企業的商品和服務的價格，如果有無法被追蹤的具體價格，則會以相近的替代商品進行「跨類別插補法」的估算。

只不過，近期因為人事凍結，實地核價的樣本數減少，4月份的消費者物價指數（CPI）報吿中頻繁使用相關性低的替代性商品或其他地區的數據來估算，專家擔心這可能誤導市場對通膨的解讀，進而影響聯準會的政策與經濟預期。

長期研究通膨的諮詢公司Inflation Insights經濟學家Omair Sharif指出，美國勞工統計局「不得不採用效果較差的方法來填補空白」，他最近一直接到交易員來電詢問，擔心這些數據是否還具有參考價值。

美國勞工統計局日前表示，4月起已停止在內布拉斯加的州林肯市和猶他州的普羅沃市收集數據，6月份已停止在紐約州布法羅市的調查。該局強調，這些變化對整體通膨率的影響不大，但也坦言可能會增加特定商品和地區價格數據的波動。

美國4月CPI近3成數據靠估算，通膨準確性遭質疑

少數經濟學家發現，5月13日公布的4月CPI中存在數據異常。瑞銀經濟學家Alan Detmeister更指出，有高達29%的價格是透過「跨類別插補法」估算而來，是過去5年平均水準的2倍，「當樣本縮小時，就會增加抽樣誤差，不知道這是個大問題還是小問題，我們只知道，這讓情況變得更糟。」

美國勞工統計局則回應，受到部分城市調查人員短缺影響，已經暫時減少實地收集的商店數量與價格樣本，並表示將持續到解除招聘凍結才能補足人力，培訓更多員工。

目前尚未證實這波人力短缺是否與川普政府1月20日針對聯邦政府人員實施的「招聘凍結令」有關，此命令由馬斯克主導的「政府效率部（DOGE）」推動，透過裁員與買斷等方式裁撤數千名聯邦人員，美國勞工統計局與勞工部均未對相關問題做出回應。

美國經濟統計數據幾十年來一直以高品質著稱，始於大蕭條時代（Great Depression）政府與學界共同努力的成果，聯準會主席鮑爾（Jerome Powell）年初曾經表示，「能夠追蹤經濟動態非常、非常重要，這是美國長期以來一直領先的領域，需要繼續保持領先。」

多年來，倡議者一直警告政府對經濟統計工作的撥經費投入不足，而自從川普政府解散統計改進外部顧問小組後，更加深外界對於官方資料品質的憂慮。

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