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力旺漲多，合理價怎麼看？看力旺如何靠「收租模式」，達到毛利100%
撰文者：劉烱德分析師 更新時間：2026-04-09
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力旺很重要的一類產品，就是NVM IP，中文名稱是非揮發性記憶體IP。簡單來說，就是讓晶片在邏輯製程下，也能具備儲存關鍵資料的能力。這種東西的作用是什麼呢？你晶片裡面總要保存一些設定值、校正資料、識別資訊，不可能每次開機都像失憶一樣，什麼都忘光光。
製程愈先進，晶片設計就愈複雜
資料來源：力旺法說會簡報
問題是，先進製程不是你想放什麼就放什麼。當製程往前推進，包括可靠度、面積、功耗、成本，全部都要重新計算。這時候如果力旺的IP能夠順利導入晶圓代工大廠的平台，那就等於它先卡到一個很有利的位置。因為一旦客戶在設計初期就採用你的IP，之後晶片正式tape-out、量產、出貨，你的權利金就有機會跟著一路進來。
這也是投資人常常搞不懂的地方。很多人以為新聞一出來合作的消息，公司就能馬上賺錢，不是這樣。IP公司有它自己的節奏，從客戶導入設計、定案、投片，到最後量產出貨，中間常常有時間差。所以力旺這種公司，是前面先播種，後面慢慢收成。
也就是說，當全球晶圓代工廠不斷推進先進製程、客戶持續增加投片，力旺不是立刻噴現金，它很可能是在後面等收租。這種生意就像在種果樹，剛開始你看不到果子，可是一旦樹長起來，後面很多年都能採收。
力旺PUF賦予每顆晶片特殊身分
力旺另一個更有想像空間的題材，就是PUF。PUF中文叫做物理不可複製功能。名字聽起來很硬，大叔把它翻譯白話一點：就是幫每一顆晶片做一個天生獨一無二、幾乎不能複製的「晶片指紋」。
力旺PUF題材更有想像空間
資料來源：力旺法說會簡報現在AI這麼熱，AI伺服器、邊緣運算、智慧裝置愈來愈多，大家都在談算力、談資料、談模型，可是有一件事常常被忽略，就是安全。因為你算力再強，如果硬體本身身份驗證有漏洞，晶片被仿冒、金鑰被盜取、設備被入侵，那後面很多防護都會破功。
PUF的價值就在這裡。它不是單純在軟體層做密碼，而是在硬體最底層，賦予每顆晶片一個獨特身份。你可以把它想成每個人都有指紋，雙胞胎長得再像，指紋還是不一樣。晶片也是一樣，外觀看起來差不多，但透過 PUF 技術，可以建立不可輕易仿造的身份識別。
這在AI時代為什麼重要？因為未來不只是資料中心，還有很多邊緣裝置、車用系統、工控設備，都要連網、都要運算、都要交換資料。只要有連線，就有資安風險。尤其硬體層級的安全，往往是最後一道防線。這也是為什麼市場會開始重視力旺子公司熵碼科技的發展，因為它等於是在母公司的IP基礎上，再往安全應用去延伸，去搶一塊更大的藍海市場。
所以，力旺不是只有單純賣記憶體相關IP，它現在更像是在往「安全底層架構供應商」這個方向走。這個故事如果走得通，市場當然願意給它更高的期待。
成長引擎來自車用、IoT、邊緣運算等應用
很多人對半導體公司的產品應用，常常還停留在手機。但事實是，現在真正有機會成長的，反而是手機以外的領域。
第一個是車用電子。現在的汽車早就不是單純的交通工具，而是一台大型電子設備，裡面有感測器、有控制晶片、有通訊模組，還有一堆要在高溫、震動、長時間運作下維持穩定的系統。這種環境，對NVM的可靠度要求很高。如果力旺的技術能夠持續打進車用供應鏈，那這塊市場的含金量是很高的。
第二個是IoT，也就是物聯網。穿戴裝置、智慧家居、工業感測、各種小型終端，這些產品共同特徵就是低功耗、低成本、但數量龐大。這類市場單價不一定高，可是應用很廣，而且很多裝置都需要基本的儲存與安全功能。對力旺來說，只要產品組合夠多元，就有機會把IP一次一次複製出去，收很多細水長流的錢。
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