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一旦戰爭開打，買軍工股最賺？借鏡烏克蘭的經驗：軍工股恐直接「歸零」
撰文者：玩股網／玩股小博士 更新時間：2026-08-26
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第二名電信。
烏克蘭最大電信商Kyivstar自己的股價原地踏步，但它佔全部可交易烏克蘭股票市值的46%。
第三名農業食品。
烏克蘭最大的雞肉商MHP三年漲76%，五年是-6.23%，它做對的一件事是把歐洲營收佔比從10%拉到27%。
但這裡有一個轉折，到這裡，「軍工、電信、食品」看起來全被驗證了。我要給你看兩家公司。
德國萊茵金屬，從開戰前90多歐元漲到2026年1月最高2008歐元，從開戰算漲超過十倍。
烏克蘭馬達西奇，最大的航空發動機廠，國防工業的皇冠，原本在烏克蘭掛牌。2022年11月被國安會決議收歸國有，原股東全部喪失所有權。股票不是跌，是歸零。
兩家都是軍工股。差別只有一件事：戰爭發生在誰家。
回到台灣，三個答案裡有一個很危險
現在我們把這個框架套回台灣。軍工股、中華電信、統一，這三個代表三種完全不同的邏輯。
先講對的那兩個。
電信這條線，烏克蘭的資料強力支持。 Kyivstar是整個烏克蘭股市裡唯一撐住規模的資產，佔比46%。基地台可以修，光纖可以接，但你搬不走一整張網路，敵人也搬不走。這是戰爭中極少數「資產還在原地而且還能收錢」的行業。
食品這條線也支持，但有一個附帶條件。 剛才那家烏克蘭雞肉商最後撐住不是因為烏克蘭人還要吃雞，是因為它把27%的營收搬到歐洲。所以台灣的食品股，真正要問的不是「它是不是民生必需」，而是它的海外營收放在哪個司法管轄區。
如果一家台灣食品公司的海外成長主要來自中國，那在兩岸衝突的情境下，那不是分散風險，那是雙重曝險。這個問題你得自己去翻年報，我沒辦法幫你回答。
然後是軍工股，這是我最想提醒的部分。
台灣軍工股現在漲，理由很硬。2026年度國防預算9495億元，佔GDP 3.32%，比2025年增加1768億元，增幅22.9%，是2009年以來首次突破3%。政府目標2030年拉到GDP的5%，大約1.8兆元。另外還有1.25兆元的軍購特別預算，規劃採購20多萬架無人機、上千艘無人艇，其中大約3000億元在國內產製。
這些數字全部是真的，我一個一個查過。
但你注意一件事：上面每一個數字，都是和平時期的政府採購。
這是萊茵金屬的劇本，不是馬達西奇的劇本。
軍工股現在賺的是「備戰行情」，就是政府在沒有開打的狀態下編預算、發標案、廠商認列營收。這個行情可以很長很肥，2026到2032年台灣大型軍備採購估計1.3兆元，確定性也高。
但如果劇本從備戰翻到開戰，軍工廠的角色會在一夜之間改變。它從一個「拿政府訂單的供應商」，變成一個「敵方的優先打擊目標」，同時也變成一個「本國政府可能徵用或國有化的戰略資產」。
馬達西奇的股東當年也覺得自己買的是國防自主的核心受益者。
所以我的判斷是這樣：軍工股是備戰情境下最好的標的，也是真正開戰情境下最脆弱的標的之一。它不是避險資產，它是方向性的地緣政治多單。這兩件事被混在一起講的時候，最容易出事。
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