搶救爛理財

預估今年全球原油需求每日增加225萬桶

產量大減 國際油價蠢蠢欲動

撰文者:李科諺 更新時間:2024-03-01 瀏覽數:858

圖片來源:達志影像

在維持接近4個月的沉寂,國際油價近期開始蠢動,主要指標之一的美國西德州原油期貨價格從2023年11月7日失守80美元關口後,空方信心大增,同年12月12日油價更是下探最低68.22美元。不過,2024年2月16日油價收在79.19美元,是4個月來最高點,16.31%的幅度差距似乎正宣告80美元已是囊中物,究竟這波油價轉強,只是短期效應,或是中期的趨勢已經從空頭扭轉為多頭?

全球央行改變緊縮政策
為經濟注入活水

我們先來看幾個數據,首先是全球經濟表現上修,根據國際貨幣基金組織(IMF)在1月發表的報告,2024年全球經濟預測上調至3.1%(2023年10月時預測為2.9%)。


全球經濟火車頭美國,在聯準會(Fed)激進的升息舉措下,通膨降溫了,但消費需求依然強勁,失業率在2022年2月至今,長期保持在3.4%至3.8%,未超過聯準會的4%目標,增加了市場對「軟著陸」的信心。全球通膨危機放緩,預計主要國家央行將改變緊縮的貨幣政策,為全球經濟帶來活水。

在全球需求方面,受到經濟前景看好的帶動,主要產油國組成的石油輸出國組織(OPEC)在2月公布的月報中稱,2024年全球原油需求可望維持強勁,預計今年全球原油需求將增加225萬桶/日,其中,美國需求量將從2023年的18萬桶/日上升至21萬桶/日,中國則是從58萬桶/日上升至63萬桶/日,2025年將增加185萬桶/日。

另一方面,美國政府也積極補充戰略原油儲備(SPR),自2021年11月美國開始釋放大量庫存後,當前的庫存約3億5,867桶,徘徊在近40年低點,僅為釋放前的6成左右水準(釋放前維持在6億桶以上水準),而今年1月時,美國能源部採購310萬桶原油於5月交付,平均採購價78.14美元/桶(西德州原油),2024年累計至今,SPR已購買630萬桶,預計將再採購300萬桶於6月交付,美國大量採購補充戰略原油儲備,如此也可望為油價帶來支撐。

而在供給方面,儘管看好需求,但OPEC決定在2024年第1季維持減產政策不變,主要產油國沙烏地阿拉伯政府,要求其國家石油公司停止任何擴張計畫,僅保持原油最大產量在1,200萬桶/日的水準。

此前,海灣國家中第2大產油國伊拉克,也在2023年12月宣布減產後,承諾日產量不超過400萬桶;自2022年第4季OPEC減產後,產能不斷下降,近4個月更是加快降產節奏,2023年11月產量為2,781萬桶/日,同年12月降至2,669萬桶/日,至2024年1月份時再減少35萬桶/日,至2,634萬桶/日。

同時美國能源資訊局(EIA)月報指出,2023年第4季全球原油需求為1億182萬桶/日,2024年第4季1億279萬桶/日,至2025年第4季將達1億410萬桶/日,需求將逐年增加。根據圖1表現,可以看出,EIA估2024年4月以前,OPEC有高機率會維持減產政策,供給關係將更緊張。

Fed降息後美元走弱
將成為油價向上助力

此外,降息議題或將為油價帶來利多,由於國際油價是以美元計價,因此美元的漲幅與油價多為負相關(詳見圖2),但近2個月來,美元指數從2024年初的102.2上升到2月16日104.3的水準,但國際油價卻沒有反向破底,反而有逐步升溫跡象,若聯準會年內啟動降息機制,屆時美元走弱或成油價向上助力。

摩根士丹利(Morgan Stanley)將2024年和2025年的布蘭特原油每桶價格預測,上調了2.5美元至5美元,預計2024年第1季價格約為82.5美元/桶,此前為80美元/桶,第4季預計價格約80美元/桶,此前為75美元/桶;2025年下半年,則從此前預測的72.5美元/桶,大幅升至77.5美元/桶。

除了全球經濟續熱在宏觀經濟上為油價帶來利多外,中東地緣政治問題也削減了油價下行風險,加上產油國減產政策延續,國際油價在第1季與第2季之間,可望持續擺脫之前的疲軟,轉為中期走多,應該是確定的趨勢。

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