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日本再度崛起

撰文者:張真卿 更新時間:2024-04-01 瀏覽數:4,411

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半導體 日股 日經225指數

圖片來源:達志影像

在1989年,日經225指數最高衝上3萬8,957點,隨即引爆大泡沫,最慘跌至6,994點(2008年10月)。在此期間,日本殞落、中國大起,日本陷入失落30年。然而天無絕人之路,沉寂許久的日本,景氣在近期出現好轉跡象。受惠於美國科技股上揚、日圓貶值,外資近日大量湧入日本股市,半導體相關類股帶頭強漲,日經225指數在今年3月創歷史新高,站上4萬點(詳見圖1)。就現況看來,日本已非吳下阿蒙,大家都在看2024年日本的夢幻劇本會怎麼演。


回顧過去,戰敗國日本在二次世界大戰經歷短暫的經濟萎靡後,在1980年代迅速崛起,成為僅次於美國的第2大經濟體。美國哈佛大學教授傅高義(Ezra Vogel)在當時出版的《日本第一》(Japan as No.1)這本書中寫道,日本工業競爭力優於美國,國民所得毛額(GNI)已經超越美國,似乎就要取代美國的地位。

1981年~1985年是日本半導體晶片企業最輝煌的時刻,美國矽谷的英特爾(Intel)、超微(AMD)等科技創業公司在半導體儲存領域,被日本人追著打,然後被超越。當時一座座現代化的半導體儲存晶片製造工廠在日本拔地而起,隨著這些工廠的生產線日夜運轉,美國人的噩夢開始了。日本在半導體記憶體市場的市占率從1980年的30%,成長至1985年的40%以上,美國被甩在後面。更讓美國人感到窒息的是,日本的儲存晶片不僅量大,品質還很好。

早在日本人步步進逼之初,美國矽谷的科技公司就已成立了半導體行業協會(SIA)來應對。但直到1985年,SIA才用「美國半導體業的疲弱,將給國家安全帶來重大風險。因為超級武器技術離不開超級電子技術,超級電子技術又離不開最新半導體技術,如果美國的半導體技術落後,美國軍方將被迫在關鍵電子零組件使用外國產品,包括日本貨,外國貨源不可靠,戰爭時期會對美國斷貨。所以,美國放任日本在半導體晶片領域稱霸,就等於犧牲國家安全」的觀點說服美國政府幫忙打壓日本半導體產業。自此,日本半導體產業上頭就被蒙上了一層陰影。

1985年9月,世界民主國家及資本主義5大經濟強國(美國、日本、西德、英國和法國)在美國紐約廣場飯店達成「廣場協議」,宣布介入匯率市場。此後,日圓迅速升值,從1美元兌240日圓左右,上升到1年後的1美元兌120日圓。全球資金蜂擁到日本買股、炒房,種下泡沫的種子。

1986年春,日本被認定動態隨機存取記憶體(DRAM)傾銷;同年9月,《美日半導體協議》簽署,日本被要求開放半導體市場,保證5年內國外公司獲得20%市場占有率。不久,美國對日本出口的3億美元晶片徵收100%懲罰性關稅,並否決日本富士通收購美國快捷半導體公司。美國人這一波操作,使得處於浪潮巔峰的日本半導體晶片產業,開始出現逆風。

1989年12月,日經225指數達到最高3萬8,957點,此後開始下跌,土地價格也在1991年左右開始下跌,泡沫經濟開始正式破裂。到1992年3月,日經225指數跌破2萬點;同年8月,日經225指數進一步下跌到1萬4,000點左右。大量帳面資產在短時間內化為烏有。

當時日本各大銀行的不良貸款紛紛暴露,對日本金融造成嚴重打擊。跳水式衰退的可怕在於,各項資本投資標的物都出現來不及脫身的大量「套牢族」,從房屋、土地,到股市、期貨,都有人或公司大量破產。之後產生的恐慌心理使得消費和投資緊縮出現加乘效果,戳破金融市場泡沫,也砍傷實體經濟。日本的成長是由財務槓桿和過度投資所推動,最後房地產和股價泡沫化,陷入將近30年經濟衰退的泥淖。


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