交易前先釐清動機、擬好策略
撰文者：許溪南
更新時間：2017-08-23
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2.價差組合部位
價差策略是利用標的物價格的不同走勢（多頭、空頭及盤整），而以同類選擇權的組合來獲利，一方面可降低風險，另一方面可減少操作資金。細節將在《選擇權交易原理與實務》的3-3介紹。此處，僅介紹保證金部分。
簡言之，當整體交易的現金流量為淨現金收入時，就必須繳交保證金。例如，當交易者①同時賣出低履約價（X1）的Call及買進高履約價（X2）的Call（稱為空頭買權價差），或②同時賣出高履約價（X2）的Put及買進低履約價（X1）的Put（稱為多頭賣權價差），則須繳交保證金，因2種價差中賣出的選擇權權利金較貴，買進的選擇權權利金較便宜，現金收入為正。這2種情況，保證金計收方式如下：
賣出價差保證金＝（X2－X1）×契約乘數
【範例】某交易日，有交易者做下列一組空頭買權價差交易，需多少保證金?
①賣出TXO 201606 8400 Call @148
②買進TXO 201606 8600 Call @42.5
【解答】
買權空頭價差保證金＝（8600－8400）×50＝10,000
3.買權及賣權混合部位
當交易者判斷未來股價將小幅盤整，不會有大幅的波動，此時交易者可同時賣出Call及賣出Put混合策略。例如，賣出跨式部位（Straddle）或賣出勒式部位（Strangle）（註29），其相關細節將《選擇權交易原理與實務》在3-4介紹。此處，僅介紹保證金部分。同時賣出Call與賣出Put的保證金計收方式如下：
履約價格相同者為跨式部位，履約價格不同者為勒式部位。
Max（Call之保證金,Put之保證金）＋保證金較少方之權利金市值
4.台指期（TX）、小型台指期（MTX）與台指選擇權（TXO）之組合部位
選擇權策略中有標的物與選擇權的搭配，在股價指數選擇權中，因其標的物（股價指數）為抽象的概念，無市場交易（註30），故在搭配策略中可改以股價指數期貨來搭配。在股價指數期貨與其選擇權的搭配中，有2種情況須繳交保證金：①同時買進TX（或MTX）與賣出TXO Call（此策略稱為掩護性買權（Covered Calls））；②同時賣出TX（或MTX）與賣出TXO Put（此策略稱為逆保護性賣權（Reverse of Protective Put））。其保證金計收方式如下：
理論上，股價指數可以部分成分股票來複製（Replication）。但一來此複製交易者需有成分股票；二來此複製可能產生誤差，故以複製組合（Replicating）來代替股價指數成本太高，一般交易人無法執行。
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