交易前先釐清動機、擬好策略
撰文者：許溪南
更新時間：2017-08-23
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保證金＝期貨保證金＋選擇權之權利金市值
計算成本時，勿忽略買賣價差與保證金利息
一般而言，選擇權的權利金僅為標的物價格的很小比例，尤其價外選擇權。因此，一般交易者容易忽略選擇權的交易成本。名義上，選擇權的交易成本，在帳單上只包含手續費及期貨交易稅2部分。嚴格而言，選擇權真正的交易成本應加上可能發生的買賣價差（尤其在做複式交易策略時最顯著），此外，賣方應再考慮保證金的利息成本，因此：
（買方）的交易成本＝手續費＋期貨交易稅＋買賣價差
（賣方）的交易成本＝手續費＋期貨交易稅＋買賣價差＋保證金利息
上兩式中，手續費由交易者與期貨經紀商決定，期貨交易稅由政府經立法訂定（目前為權利金千分之1，買賣皆須支付），買賣價差決定於市場的流動性（註31）。所謂「買賣價差」，就是交易者為了盡快成交，所願多付出的成本。
流動性可以成交量的大小來判斷。通常，選擇權在價平上下的履約價，成交量較大，買賣價差可能只差1檔；但深度價內或深度價外處的履約價，成交量極小，可能為個位數字或0，買賣價差可能相差非常大。例如，2016年6月1日當天收盤前台股指數8597.16點，而TXO 201606W2 8300 Call，買方報價51點，而賣方報價640點，這是極端不合理的買賣價差。
例如，8550點Call買價為78點、賣價為79點、成交價為78點，若交易者急著成交，就須直接以79點買進，而79點與78點之差距1點就是買賣價差。尤有甚者，若需要買進大量的口數，則可能需要更高價才能買到，此時買賣價差就更高了。通常，為了節省保證金，價差策略（詳見《選擇權交易原理與實務》「2.價差組合部位」與「3.買權及賣權混合部位」），須付出兩邊的買賣價差。
選擇權的交易成本若以權利金的百分比來表示，不同價位的選擇權，差異相當大。茲以實際資料說明如下：假設某交易者每口之手續費為35元，期交稅千分之1。表4顯示台指買權的履約價愈高，權利金愈低，總交易成本若以總金額計，雖然也愈低，但若以權利金的百分比計則愈大，差異相當大。例如，履約價8000點的Call，總交易成本僅占權利金的1.1%，但履約價9000點的Call，總交易成本占權利金的比率卻高達57.24%。
選擇權市場交易的規範與管理
選擇權市場交易除了受交易所的各項規範，如保證金、期貨商之交易經手費、到期結算外，在台灣，證券、期貨與選擇權市場的主管機關為金融監督管理委員會（簡稱金管會，內設證券期貨局直接監督管理）。金管會綜理金融市場及金融服務業之發展、監督、管理及檢查業務，並以健全金融機構業務經營、維持金融穩定及促進金融市場發展為宗旨。
在美國選擇權市場交易的主管機關，若選擇權的標的物與期貨有關由商品期貨交易委員會（Commodity Futures Trading Commission，CFTC）管轄；若選擇權的標的物與期貨無關則由美國證券交易委員會（Securities and Exchange Commission，SEC）管轄。不論在台灣或美國，政府主管機關的任務在於建立公開、透明、競爭及建全的金融市場，避免系統風險、保護市場的使用者及其資金、消費者及社會大眾，免於被詐欺、操縱及其他不法的實務。
詳見Poitras,Geoffrey（2008），P.4。
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