股票投資術

解讀本益比選股的奧妙

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只是反映落後資訊　並非不能參考

為什麼看本益比投資常會賠錢？回答這個問題之前，我們可以先來看一張圖表—近4年台股指數及台股本益比的對照圖：

在2008年金融風暴之前台股的本益比一直維持在15～20倍之間的合理範圍，甚至在2007年底出現指數愈高、本益比愈低的「背離現象」，隨後2008年台股崩盤，本益比隨之不斷下修，直到2009年多頭強彈時，又出現本益比高達3位數的反常現象，到了2010年初指數高點本益比又回到20倍以下的低檔……。

看著暴起暴落的台股本益比走勢，聰明的讀者應該馬上體悟到：「跟著本益比做股票，沒死也去掉半條命」的真理！

為什麼本益比如此不可靠？經過長年觀察思索，我總算歸納出下列幾點原因：

1.本益比的分母為「預估每股稅後盈餘」：既然為「預估值」，因此只能反映已知落後資訊而無法保證未來實際獲利成果。

2.本益比的估計乃根據過去幾季的財報計算推估易失準：某些行解讀本益比選股的奧妙業有明顯的「淡旺季」（如百貨業），容易推估失準。

3.若干景氣循環個股的盈虧起伏極不穩定：如營建、DRAM、金融、鋼鐵，於股價高檔通常出現低本益比，股價低檔反而出現高本益比或虧損。

4.股價巨幅波動時，獲利數據未能同步更新：故有「分子分母時常不同步」的問題，此乃本益比評價的先天缺陷。

學會6原則活用　照樣能選出投資好標的

從表中看到台股本益比前10低的個股被「紡織、鋼鐵、營建、金融」4類股包辦，你或許會問這結果合理嗎？你可能也會想，本益比既然有這麼多問題，我們是否應該直接丟掉這個工具？

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