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打造完美價值投資執行流程

「成長型」的公司，則是業績出現強勁成長，這類股票不容易掉入被低估的便宜價，簡單說，如果要依傳統的價值低估評定法，你幾乎沒機會等到便宜價，那麼，這類股票又該怎麼買？它的投資邏輯是「隨著公司成長，過去的合理價會變成未來的便宜價」，因此操作策略就是，「合理價買入，昂貴價賣出」。

成長一定有原因，好的成長股必然掌握獨特的競爭優勢，所以買入成長股前，必須考量的關鍵問題是：「這間公司哪方面做得比其他人好？」在成長之後，公司也可能轉弱、衰退，所以持有成長股之後，要評估賣出時機時，就要注意：「有沒有可能變差？」

▲雷浩斯價值投資的2大交易技巧

執行流程》4步驟找出被低估的便宜股

台灣有上千家上市櫃公司，要怎樣才能有效率地找出投資標的？本書的價值投資法，按以下流程，帶你找出值得投資的好股票，並建立起適合你的資產組合：

步驟1》選出財務條件良好公司，排除劣勢產業

首先，按3個指標進行初步篩選：

1.獲利能力指標：近5年ROE平均＞10%。

2.發放現金股利指標：近5年每股自由現金流平均＞0元。

3.監控指標：近1年盈餘品質指標＞50%。

ROE（Return on Equity）就是常聽到的「股東權益報酬率」，簡單說，就是衡量管理階層替股東獲利的能力；每股自由現金流量是代表能否發出健康的現金股利；盈餘品質指標則能計算賺現金的能耐，並監控公司轉壞的可能性。

根據這3項指標，我們可以初步刪去沒有長期獲利能力、沒有發放現金股利能力、沒有賺現金能力等3類公司，透過此一流程，大多數的地雷股可以在這邊被排除掉。

以上的篩選工作，聽起來好像很麻煩，需要花很多時間做功課，幸運的是，現在有很多免費的股票網站可以利用。

進行初步的篩選，得出結果之後，還要進一步刪掉難以評估的公司，例如金融股、營建股。競爭情形較激烈的產業也必須排除，例如LED、DRAM、面板、太陽能等，不過一般來說，這幾個產業的公司，通常不太容易通過我們的篩選標準。

步驟2》分析公司下檔風險、獲利成長力道

價值存股或價值波段標的，都要了解它的公司體質夠不夠安全，因此必須進一步分析它的股價下檔風險，也就是一家公司的財務安全性。

如果財務結構良好，內部控制穩定，下檔風險則很有限。這樣的公司，能夠撐過激烈的產業競爭，也比較能抵抗景氣循環，在景氣差的時候度過寒冬，甚至能夠養精蓄銳，等待景氣好轉的時機點提前衝刺；相反地，若是財務結構不良、資產品質不佳，下檔風險就很高，不容易捱過景氣惡化，或是復甦緩慢。

另一方面，為了要區分出價值存股標的與價值波段標的，就要根據這家公司的營收與獲利變化，判斷它未來的成長力道，才能知道這間公司未來能賺多少錢，並且進一步推估未來的EPS（每股盈餘）。

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