基金投資教學
基金教母蕭碧燕 教你放大配息基金總報酬
低淨值買進法 配息、價差雙賺
撰文者：林淑玲
更新時間：2014-01-01
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「配息基金這麼熱門，怎麼投資最好？ 」不論何時， 投資配息基金的關鍵密碼都是「總報酬」。如果你搞懂了、了解怎麼運用在配息基金投資上，就有機會既賺利息又賺價差。
什麼是「總報酬」？國際權威基金研究機構晨星（Morningstar） 亞洲基金研究總監陳永熙（Wing Chan）解釋，投資人買配息基金的報酬來源有2個：1.投資標的的配息，如債券型基金配出的債息； 2.資本利得，也就是基金淨值在你投資期間漲跌造成的價差。將這2個來源的報酬加總起來，就是你投資配息基金的「總報酬（total return）」。
投資人若能賺到利息也賺到價差，這是最好的結果。倘若投資期間出現負價差，也就是負報酬，而負報酬的幅度又超過配息率的話， 投資人雖然買的是配息基金，定期都有領到利息，可是結算下來整體報酬還是賠錢。
別被高配息騙了
定期配息仍可能賠錢
透過以下簡單舉例說明，你會更清楚。假設張大明以新台幣100萬元，買進1檔每年配息新台幣7萬元、相當於配息率7%的高收益債基金，買入時淨值為10元，持有1 年後賣掉，請問他的報酬率如何？ 穩賺不賠嗎？
情況1：基金淨值上漲2 元
◎ 資本利得：（12 元－ 10 元） /10 元×100 萬元＝ 20 萬元
◎ 投資標的配息：100 萬元× 年配息率7% ＝ 7 萬元
→ 總報酬：100 萬元本金＋ 20 萬元獲利＋ 7 萬元利息＝ 127 萬元，總報酬率27%
情況2：基金淨下跌2 元
◎ 資本利損：（10 元－ 8 元） /10 元×100 萬元＝ 20 萬元
◎ 投資標的配息：100 萬元× 年配息率7% ＝ 7 萬元
→ 總報酬：100 萬元本金－資本利損20 萬元＋ 7 萬元利息=87 萬元，總報酬率-13%
由此可見，「投資配息基金，配息與資本利得都同等重要，絕對不能只看單一邊。」陳永熙強調，投資人過於看重配息，容易出現2個問題：
1.基金為了維持高配息吸引投資人，不願意賣掉高配息債券，失去靈活調度創造資本利得機會。
2.忽略投資風險。通常投資標的配息愈高，評等也相對較差，波動與風險也相對較高。
舉實際基金為例，可以看得更清楚。以某全球新興市場債券基金（月配、美元級別）來看，這檔基金的配息年率穩定維持在5.6%∼ 7.64%之間，以新興市場債券基金來說，算是配息高的基金，然而， 投資人獲得的總報酬波動起伏卻很大，甚至多數時間是負報酬（詳見圖1）。對於當初看重配息率而去買這檔配息基金的投資人，如此的結果，恐怕是當初意想不到的。
由此可見，配息僅僅是投資配息基金的報酬來源之一，不是唯一。那麼，要怎麼買到總報酬好的配息基金？「想盡辦法買在淨值低點， 是最好的方法。」被投資人尊稱為「基金教母」的蕭碧燕說，淨值低點買進，可以拉高配息率，同時賺更多資本利得。
舉例來說，有檔基金配息日是在2013年8月30日，當月配息0.0234美元，配息日淨值為4.55 美元，依照基金公司的算法，這檔基金的年化配息率為6.17%（當月配息0.0234美元×12個月／配息日淨值4.55美元×100%），投資人也認為6.17%是自己拿到的配息率。
可是，如果你是在2個月前，淨值在3美元時買進，你的年化配息率並不是6.17%，而是9.36%，比基金公司提供的配息率高出很多。連帶的，你的資本利得也賺得比較多。
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