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利用數學模型算合理價，推估獲利變化
電腦選股 計量基金創高績效
撰文者：賀先蕙
更新時間：2014-04-01
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終極目標仍為價值投資
垃圾行情時難有表現
正是利用這樣的計量模型，這檔基金可以知道一家公司股價的合理價格跟市價的差距。當市價低於合理價時，就是買進時機。此外，他們也用計量模型來估計1家公司未來可能的獲利變化，避免所謂的「價值陷阱」（valuation trap，亦即因為價格便宜買到問題公司）。
電腦選股的基金有很多種，但這檔基金的終極目標，仍然是老派的價值型選股！「我們有興趣的是用最古老的選股方式來打敗大盤。
我們的做法或許跟別人不同，但這絕對是『主動式』投資（詳見Tips）。」麥凱琳強調。
然而，即使用厲害的計量模型來達到有效率的選股法，當市場不埋單時，績效一樣會不好。例如，2009年就是這檔基金表現不甚好的一年。當年度基金雖然報酬率29.76%，但仍落後MSCI世界小型股指數11.92個百分點（詳見圖1）。「我們表現最差的時候，是在2009年初所謂垃圾行情（junk rally，即基本面差的個股反而大漲）時。我們完全沒有參與那一段行情，因從獲利成長的角度看，多數個股對我們來說都沒有吸引力。
這是一個像我們這樣的策略難有表現的環境。」麥凱琳解釋。這也是計量（模型）基金的限制所在，投資流程與模型設計，在不被市場肯定時，很難迅速調整。此外，計量（模型）基金也可能發生模型出錯，或者市場變化過快，數學模型來不及跟上等問題，這也是投資人在買進時，必須要注意的。
追蹤的指標指數建立持股組合，當中沒有經理人對個股的看法；而主動式投資則是基金根據經理人的看法和經驗來建構持組組合。
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