基金情報站
升息議題對市場影響已逐步鈍化
美高收益債報酬率仍上看7%
撰文者：查慧瑛
更新時間：2014-10-28
瀏覽數：27,516
如果您喜歡這篇文章，請幫我們按個讚：
闊達偉指出，如果美國經濟動能趨緩，對於高收益債市場的利空就是違約率將攀升，而目前美國不但沒有趨緩，甚至加速成長，有利高收益債市前景；另一方面，Fed的宏觀調控政策，要求承銷商「不要幫那些負債累累的企業發行高收益債」，使新發債公司的信用體質更為健全。他表示，目前美國高收益債殖利率約在6%左右，未來1年也可望維持在這個水準。
施羅德產品研究部經理周建邦也說明，美國高收益債的發債公司基本面好，是吸引投資人的一大關鍵。截至9月，美國ISM製造業指數連續3個月都在56以上（50以上代表景氣擴張），表現非常強勁，使得投資人願意以較高的價格買進，即使面臨修正，也視之為健康的修正，並願意長期持有。
相較於美高收，歐高收與新興市場高收債顯得比較沒有吸引力。
范雁德表示，歐高收過去2年雖然報酬不錯，但如今歐洲經濟成長力道正在減緩，比美國疲弱許多，加上通縮威脅與歐元貶值，以及流動性較差、波動較大等狀況，皆不利於歐洲風險資產的表現。
而在新興市場高收債部分，闊達偉說明，其殖利率約為7.5%，的確比美高收與歐高收來得高出許多，但卻同時需要承擔更多國家風險（country risk）。
例如俄羅斯面臨經濟制裁、阿根廷有選擇性違約事件及中國經濟成長可能減速等，都是投資新興市場時的風險因素。范雁德也認為，雖然新興市場高收債價格相對便宜，但因高風險，故保持中立看法。不過，有些國家，如墨西哥正在進行結構性改革，將正面看待。
與歐高收利差拉大
美高收投資價值浮現
美高收除了基本面具優勢之外，從價值面來看，周建邦指出，雖然美高收的利差還不到最低，但他提醒投資人，此時反而可以用不同市場的利差來做比較。
從圖1可看出， 在7月的修正前，美高收與歐高收的利差僅約60個基本點（1基本點＝0.01個百分點），但到了9月第二波修正後，利差拉開至180個基本點，美高收的投資價值浮現。「通常只要多40至50個基本點就滿有肉（有利），現在擴大到160個基本點（以上），那是『超有肉』。」周建邦說，這樣的利差幅度，對投資人來說，也是相對較安全的範圍。
目前投資高收債的報酬，不同於過去3年主要來自於資本利得，闊達偉表示，將會轉變成主要來自於利息收益，資本增值的空間較小。在未來12個月，預期美高收債的報酬有7%的空間。
至於標的挑選，闊達偉點出3大策略，從公司基本面看，須具備：
1.能穩定創造現金流以還債。
2.能夠借新債來還舊債，將債務到期日往後展延。
3. 能發行更多股票，用股票募得的資金還債。
若以產業類別區分，除了能源、電信與醫療等高收益債市的主要產業，闊達偉看好金融產業。主因是目前政府主管機關對金融機構管理嚴格，不讓銀行進行過度槓桿操作，而銀行本身也謹慎地管理放款活動、減少呆帳，使資產體質獲得改善，也展現出投資價值。
您可能有興趣的文章