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趁油價震盪　買能源服務類股

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我們大約有1／3的能源產業持股是在幾個主要的能源大廠；1／3在能源生產商；另外1／3則是在能源服務商（oil services）。以目前股價大幅震盪的狀況，我們應該會很積極地調整布局。

我們認為短中期內，原油價格都會維持在低檔。但是長期來說，我們還是認為油價會維持在85美元∼95美元之間。

所以，我們必須要很有信心我們目前持股的公司能夠挺過一段慘澹的歲月，所以必須非常重視他們的資產負債表、現金流量等等。以目前來說，我們仍然在買進能源服務商相關持股。

問：為什麼？

答：因為他們（的股價）實在是被打擊得太厲害了。

問：所以可以撿便宜？

答：沒錯！這個產業永遠都在循環（cyclical）。在英國石油（BP ）發生問題後（編按：指2010年英國石油在墨西哥灣的漏油事件），我們買進了幾檔美國的能源服務商。如果你還記得的話，在事件之後，整個產業活動都停頓了好一段時間。

看能源產業》
與國營石油廠合作
能源服務商收入來源穩定

那個時候我們買進了貝克休斯公司（BakerHughes，美股代號BHI）和哈里伯頓公司（Halliburton，美股代號HAL）並且持有了一段時間，而現在則已經賣出相當的部位了。這兩家公司現在都飽受壓力，目前哈里伯頓提出要購併貝克休斯。我們會持續觀察這個購併案的結果。

這些公司（指能源服務商）擁有的是技術。大型綜合油商已經縮減他們在這些領域的專業，因此他們需要能源服務廠商。也有很多能源服務商跟例如中東的國營石油廠有密切合作。而這些國營廠商的支出相對穩定。

所以，有些這類公司（指能源服務商）因為油價下跌而股價受害，但事實上，他們的收入來源是這些國營油商，所以相對穩定。這的確是一個市場變化很快的產業，但也因此我們看到了一些機會。

問：但你要怎麼確定哪些公司可以度過這場危機？

答：你要專注觀察這些公司的客戶是誰、他們的市場地位有多強、他們的財務結構如何。因為經歷了一場原物料的超級循環，有些公司的財務槓桿變得很高。

問：所以在這種市場震盪的時候，反而是買進優質便宜貨的好時機？

答：絕對是！就像在歐債風暴時，有許多比利時、法國、義大利銀行，雖然你不能說他們絕對不會破產，但機率真的是非常低（編按：富蘭克林坦伯頓股票團隊在歐債風暴期間，逢低布局了許多歐洲銀行股而獲利）。

看歐洲經濟》
企業借貸應會開始上揚
歐元區經濟、就業將改善

問：那麼對2015年，你還是比較看好歐洲嗎？

答：我們還是在歐洲看到比較多物美價廉的選擇。雖然2014年的歐洲相當令人失望。主要原因有2：

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