基金達人
美元高收益債需求漸增溫
撰文者：曾淑雲
更新時間：2015-03-28
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美國自2014年年底，即廣泛被看好會是2015年經濟穩健復甦的大型經濟體，同時也是國際貨幣基金唯一上調2015年經濟增長率的國家。然而美國從今年年初開始，所公布的經濟數據卻出現交錯分歧的結果，一度讓市場認為，美國市場或許並不如大家預期般的進入復甦。直至3月6日，美國勞動部公布的就業數據出現連續第12個月增加超過20萬個工作機會，同時失業率降到5.5%，達到聯準會設定的充分就業率（5.2%～5.5%）標準，而該訊息的出現也讓市場揣測，聯準會提前升息的可能性大幅增加。勞動部公布失業率後，普遍用來追蹤聯準會升息的參考指標──美國2年期公債殖利率，於6日當天大幅上揚13.06%，來到0.73%；5年期公債殖利率則上揚7.68%，到1.70%；10年期公債殖利率則上揚6.14%，到2.25%。
在預期美國將於今年升息，及美元計價的公司債與美國公債的殖利率利差會變小的趨勢下，席克拉認為，升息將使與美國公債殖利率變化連動性較高的投資等級公司債之收益率大幅減少，但高收益債（投資評級未達BBB-級/Baa3級，或未經評級）則因為與美國公債殖利率走勢的連動性相對較低，因此能提供投資人較高的收益率。同時，席克拉亦進一步表示，如果美國經濟持續呈現穩健復甦的走勢，美國高收益債的違約率風險將因此降低。
下半年將受升息影響
面臨本金侵蝕潛在風險
若以債券天期來看，我們的被動式策略分析師波希拉瑞（ThomasBoccellari）建議短期內沒有急需使用資金的投資人，不妨抱持長期投資的心態，耐住性子，以便自基金投資組合中的長天期公司債中獲得較多的利息；至於短天期公司債，則建議投資人觀察該基金是否以布局投資等級公司債為主。不過，由於高收益債券型基金多偏重投資於中天期公司債，投資人要注意利率變化對基金報酬率的影響。
受到市場對QE的預期心理，及其他大型經濟體呈現疲弱的環境下，美元再度成為國際強勢貨幣，美元指數自年初迄今已上漲9.23%，來到99.8的歷史高位（截至3月12日）。但我們的經濟研究董事強生（Robert Johnson）認為美元早就該走強了，原因在於美國為國際原油進口國，而油價於去年下半年驟跌，讓美國貿易赤字大幅減少，但為了避免降低美國貿易出口的競爭力，美元因此採取緩步上揚的腳步。此外，目前全球約有60%的國家外匯存底是以美元為主，且美國目前約占世界經濟GDP的25%，因此強生認為美國已重新成為世界經濟強權，這更加深投資人對美元走勢的信心，強生相信美元會因市場心理因素而持續走強。
最後，我們要提醒投資人，目前雖然能暫時獲得來自美元高收益債的匯兌優勢、低違約率與高流動性的優點，但是今年下半年與明年將會因為升息因素，使該類標的面臨本金受到侵蝕的潛在風險，畢竟美國是目前放眼望去極為少數擁有升息條件的國家。
學歷：中央大學財金所EMBA
經歷：康和投顧經理
現職：晨星台灣區負責人
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