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歐洲經濟動起來？

同時，市場對於歐洲央行出人意外的QE規模甚有信心，以上種種因素都讓歐盟國家以及歐元區國家的經濟景氣指數於今年4月份來到自2011年以來的高點，而歐元區的GDP亦從2014年第4季的0.9%，增加到2015年第1季的1.5%。

歐元區2月份的貨幣指標持續改善，M1及M3以最快的增速增加，但企業貸款年增率則持續萎縮。雖然如此，我們認為將於近期內見到金融體系增加企業放貸，但銀行對民間消費借貸則呈現緩慢的增加。整體而言，金融體系對於私部門信貸的資金，扣除銷售與證券化之後，出現連續第3個月的增長（從0.4%到0.6%）。

而通膨在目前景氣恢復的過程中，已經成為最不需擔憂的變數。歐元區3月份通膨從2月份的-0.3%上升至-0.1%，變化幅度符合市場預期，不過核心通膨率則下降0.1%，來到0.6%，主要是因為較低的服務業價格通膨。

歐盟執委會於4月份公布的調查顯示，消費者預期未來一年歐元區的物價將會上升，通膨會持續上揚，足以避免陷入通縮漩渦。

雖然，景氣循環與貨幣政策的力量是短期歐元區經濟的負面因子，但是正面的消費者信心與企業信心都出現溫和上揚，因此我們的研究團隊認為下半年的通縮壓力將會被抵消。

QE於第1季激勵歐元區股票市場，整體歐洲股市表現亦優於美國股市，歐元兌美元持續呈現較疲態的走勢。

不過，歐元區企業信心於第1季明顯改善，市場因而揣測歐洲央行可能會比預期提早結束QE。但是我們的研究團隊認為，歐洲央行不可能因為短期的數據，調整QE的腳步。

同時，QE不盡然對所有會員國都會產生正面效應，因此對哪些國家會有助益，或會損及哪些國家都尚屬未知。

學歷：中央大學財金所EMBA
經歷：康和投顧經理
現職：晨星台灣區負責人

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