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4檔晨星質量化評級 獨家曝光
撰文者：曉 陽
更新時間：2015-07-28
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霸菱東歐》投資策略改變 提高積極部位
質化評級：中性（Neutral）
量化評級：★★★
發表日期：2015.06.19
評級分析師：Lena Tsymbaluk
◎晨星綜合觀點
霸菱東歐基金的投資策略在最近有些改變，我們因而把它降為「中立」評級。首席經理人嘉蒂雅（Ghadir Abu Leil-Cooper）於2004年上任，她從1997年便進入霸菱公司。新的股票團隊主管史坎德拉（Jean-Louis Scandella）於2014年中到任後，便對投資策略做出一些改變。以往，分析師使用一個研究框架，根據成長、流動性、貨幣、管理與價值給予國家及個股評分。現在，他們不再給予國家評分，而將這些因素融入個股評分之。個股評分依據3個主要因素──品質、成長及上檔潛力。不過，品質和成長較受重視，評估前景亦由12∼18個月延長到3∼5年。為配合長期前景，管理團隊將採高度信心操作手法。因此，積極部位占資產組合的比重已由35%提高到50%。雖然本檔基金的長期績效紀錄在同類基金仍具競爭力，惟近期表現令人感到失望。本檔基金的3年期及5年期（至5月底）報酬率均落後基準指數MSCI EM Europe 10/40指數及同類基金的平均水準。雖然投資策略的改變似乎是往好的方向，我們目前仍無法確定策略是否能有效執行，因此改為「中立」評級。
◎經理人評析
首席經理人嘉蒂雅是歐洲、中東、非洲投資團隊的主管，該團隊除了4名分析師，另有2名經理人席勒（Matthias Siller）和李維（Michael Levy）。
◎投資策略評析
➲ 分析師為每家公司評分，由1分到5分，反映他們的信心程度。
➲ 依據3個主要因素：品質、成長及上檔潛力。
➲ 雖然投資策略仍為追求合理價格，但現在似乎更加重視成長及品質。
◎資產組合評析
自今年初實施新策略以來，經理人已增加必需消費品、金融和科技股的部位，為最大加碼類股。經理人嘉蒂雅基於長期潛能和價值誘人，買進俄羅斯聯邦儲蓄銀行（Sberbank）、一些零售商和科技公司。至今年3月底，俄羅斯和土耳其獲得小幅加碼。另外，能源股占資產比重僅23%，遠低於指數的33%。持股集中約在40∼60檔，前10大持股可能占總資產相當高的比重。
◎績效表現
質化評級
金（Gold）：同類型基金中最突出的選擇。
銀（Silver）：大部分要素都能展現出優於同類型基金的表現。
銅（Bronze）：不是每項要素都有不錯表現，但總體來說各方面能互相配合。
中性（Neutral）：基金一般不會有相當突出的表現，但也不會大幅落後。
負面（Negative）：最少有一項缺點，會阻礙基金的未來表現。
註：晨星從2011 年11 月16 日開始採用新的質化評級，根據基金的管理團隊、基金公司、投資程序及策略、報酬表現及基金費用等5 大要素進行評等，再綜合給予一個質化評級；基金從近期發布報告挑選，僅供參考用，並不涉及推廣銷售
量化評級
組別內得分最高前10%★★★★★ 前10%之後的22.5%★★★★☆ 再之後的35%★★★☆☆ 緊接的22.5%★★☆☆☆ 餘下的10%★☆☆☆☆
註：量化評級是針對個別基金相對於同類基金的風險調整後，依績效高低而定，有3年以上數據才會獲得評級
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