基金投資教學
台股大型、科技基金兩大冠軍操盤手教戰
2016布局台股上半年防禦 下半年衝刺
撰文者：鄭 杰
更新時間：2015-12-01
瀏覽數：13,384
問：中國經濟止穩的訊號是什麼？
楊： 包括製造業經理人指數（PMI）、用電量、汽車銷售、原物料價格、是否繼續降息等都是觀察指標。若是中國不再降息，可能就代表景氣已經差不多回穩了。
一般來說，降息過程對於股市都有壓力，要等到不再降息之後，才是觸底的訊號，是進場的好時間點，而目前市場判斷中國還是處於降息的過程中。
看科技類股》
半導體產業觸底反彈
下半年表現會更強勁
問：科技股2016年的展望如何呢？
郭：半導體表現自2015年第2季以來至第4季一路下滑（downturn），但我認為隨著庫存調整完畢，2016年第1季有機會做觸底，之後股價就有可能反彈向上。大家也可以注意費城半導體指數的走勢，其實都已經率先反映了（詳見圖1），這也是我們增持台積電（2330）的原因。
不過，因2016年全球GDP還是低度成長，因此上半年半導體的表現還是取決於需求有多強，待下半年車用電子、新iPhone等新品推出後，表現會更為強勁。
問：蘋概股一直是台股投資人關注的對象，2016年展望如何？投資人又該如何挑選標的？
郭：雖然近期市場憂心蘋果表現不好影響蘋概股，但我認為狀況還OK。但就蘋果供應鏈角度來看，我認為蘋果只會找更多供應鏈來壓低成本，且因電子業是全球競爭，因此蘋概股要如何做到難以取代就是關鍵。
楊：可用兩個指標作為選股的依據。首先，競爭廠商愈少家愈好，若是同一個零件只有兩家供應商，那麼無論如何蘋果就只能由這兩家廠商選擇，這樣的廠商若又居於技術領先地位，那麼只要蘋果成長，他們就能跟著成長。
另一個標準就是毛利率。毛利率若是只有8%，代表很多人都可以做，替代性很高，但是如果能夠作為蘋果長期的供應商，毛利率又能有30%以上的話，就是非常不容易的標準，代表替代性相對低，台積電、大立光（3008）、可成（2474）都是這樣的標的。
看傳產類股》
供給下降、油價有望反彈
加碼石化類股
問：傳產基金近期為何加碼台塑（1301）、台化（1326）等石化類股？
楊：最主要原因在於現在油價已在相對低檔，金融海嘯後油價最低是32美元，前陣子西德州原油（WTI）已經跌到38美元（詳見圖2），我們認為現在油價已經降至開採的現金成本附近，如頁岩油等要大量開採可能性已經降低，之後供給可能降低，在供給面支撐之下，油價有望反彈。
除此之外，2015年台塑集團整體的營運都在回升，之前的高價庫存都已經消耗完畢，庫存降低比較可以反映實際市場的成本狀況，也降低營運負擔。若是油價真的反彈，獲利就有望再上升。台塑的股價淨值比已經是近10年的相對低檔，就價值面來看，已經值得進場去買。
學歷：台灣大學經濟研究所碩士、美國特許財務分析師（CFA）
經歷：玉山投信基金經理人
現職：富蘭克林華美台股傘型基金之傳產基金經理人、富蘭克林華美第一富基金協管經理人
學歷：工業技術學院管理所
經歷：富蘭克林華美新世界股票基金協管經理人
現職：富蘭克林華美台股傘型基金之高科技基金經理人
通膨吞噬保障?快讓保障自動加乘
您可能有興趣的文章