基金投資教學

波段操作　看好歐洲、東協

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日本央行於2016年2月宣布實施負利率政策，不久後，台灣央行也在3月24日的理監事會議上宣布降息半碼，一時間讓許多人憂慮，台灣是否也會步入負利率的腳步？

事實上，截至2016年3月底止，全球已經有23個國家央行實施負利率，而鳴槍起跑的第一個國家是丹麥，早在2012年7月便開始實施。負利率政策的原意是希望把錢逼出銀行，以活絡經濟，但這個政策在不同國家卻展現出不同效果，例如歐元區的瑞典政策奏效，但對丹麥則無用，該國經濟依然未見起色。

這一次央行降息引起諸多討論，是因為前一次因金融海嘯而起的降息循環，央行降得又急又猛，從2008年第3季到2009年2月，8個月間共降息了7次。

至於台灣會步入日本負利率後塵嗎？在基金投資上又應該做什麼調整呢？本文專訪了有「基金教授」之稱的南台科技大學財務金融系助理教授、無責任投資論壇版主朱岳中，請他針對負利率時代下的基金投資策略，提出進一步建議。

朱岳中首先對記者強調：負利率政策對投資不是壞事！民眾不必過度驚慌。

他解釋，就是因為大環境不佳，央行為了讓經濟添加柴火，而祭出負利率政策或是降息，只是這個刺激經濟的效果會因為市場利率環境與景氣氛圍而不同。

當市場還在高利率水平的時候，降息會有顯著的效果，股、匯、債有可能齊漲反映；但是台灣已經是個長期低利率的趨勢，景氣也很低迷，因此降息效果就會很有限。

回到基本面來看，負利率政策下還是會有資產受惠，舉例來說，從2016年2月以來，新興市場與高收益債市便反彈不少，這是因為保守型的資金匯往相對高息的資產移動，尤其是當成熟國家多在實施負利率政策時，新興國家相對的債市利率就相當具有吸引力。

因為油價從2014年高點已跌落非常多，再加上美元獨強、其他國家貨幣相對弱勢的情況下，讓出口占比高的國家因輸出成本降低、出口商品相對具競爭力，帶動企業盈餘成長。再說，除了美國之外，歐洲與日本、中國等大型經濟體還是維持量化寬鬆貨幣政策（QE），對於經濟活絡有一定效果。

只不過，美國升息，其他國家則多數降息，在全球央行利率政策分歧的情況之下，市場的波動有可能更甚於2015年，再加上全球面臨人口老化、經濟停滯的情況，即使是啟動升息的美國也仍處在經濟轉型期，而中國、歐洲與日本等主要經濟體還在努力救經濟，投資前景並不如想像中樂觀。

因此在基金投資策略上最好就要更靈活，以定期定額策略賺趨勢財，搭配單筆進出操作賺投機財。

全球景氣不振，當美國聯準會（Fed）開始收斂升息腳步，全球降息與負利率的趨勢不變的話，基金投資策略該如何因應與調整呢？想要打造5%的年報酬率難嗎？朱岳中認為，只要挑對趨勢市場，其實一點都不難。

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