基金大評比
貝萊德世界黃金、亨德森遠見泛歐股票、摩根印度、富達全球通膨連結債券
4檔晨星質量化評級 獨家曝光
撰文者：曉 陽
更新時間：2016-05-01
瀏覽數：25,957
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◎投資策略評析
➲ 持股集中，換股率低，主要標的為獲利可觀的公司。
➲ 在200檔印度股票之中挑選大約40檔，往往集中在一些最大規模的上市公司。
➲ 主管素質是另一項重點，2名經理人都拜會過公司主管後才會買進持股。
◎資產組合評析
最大的相對加碼類股是金融股。在銀行股部分，持股偏向民營銀行，公營銀行只占資產的不到1%。原物料是另一個獲得加碼的類股，看好基建支出增加，經理人買進數家水泥公司股票。必需消費品則是最大的減碼類股，因為經理人認為價值偏高，且很難在其中找到成長型公司。
◎績效表現
富達全球通膨連結債券》經理人資歷深 經驗豐富
質化評級：中性（Neutral）
量化評級：★
發表日期：2016.02.12
評級分析師：Ashis Dash
◎晨星綜合觀點
近年淨值大跌，加上報酬率低於基準指數，讓我們對富達全球通膨連結債券基金的信心下降。
本檔基金自2008年5月成立以來，即由威爾（Andy Weir）管理。他從2003年開始管理通膨連結債券基金，經驗十分豐富，我們很重視這點。他具有量化分析背景，了解各國通膨基本因素，這點也很重要，因為投資策略係以預測各國通膨為基礎。但威爾共參與近20檔的政府公債、公司債和通膨連結債券基金，雖有共同經理人和富達龐大固定收益團隊支援，我們認為他的工作量實在太多了。
管理團隊使用量化模型和分析各國通膨的個別因素，以預測短期和長期通膨。然而，管理團隊沒有預料到油價會下挫到30美元，以致造成2014∼2015年的虧損。油價持續疲軟仍是主要風險，因為本檔基金大幅押注通膨將上揚。自從2011年改變基準指數至2015年，本檔基金落後基準指數與績效目標。我們認同經理人在通膨連結債券領域的資歷，可是他參與多檔基金，加上本檔基金自2011年以來的績效欠佳，讓我們的信心減弱，所以給予「中立」評級。
◎經理人評析
威爾自本檔基金於2008年5月成立以來便擔任經理人。他在1997年加入富達，之前5年在JP摩根是研究分析師。他在富達先是擔任量化固定收益分析師，2002年升任量化研究主管。
◎投資策略評析
➲ 資產配置取決於經理人由上而下的評估，包括國家傾向。總經分析是重要環節，因為投資策略係依據各國的通膨預測。
➲ 加入各國通膨個別因素的分析，並以各國特別的總經因素、季節性因素、可能的衝擊與市場技術面做進一步調整。
◎資產組合評析
本檔基金基準指數是巴克萊世界政府通膨連結美元指數，非指數部位通常在資產的30%內，貨幣操作部位則在10%內。自2012年底至去年底，經理人一直認為美、歐等國央行的量化寬鬆貨幣政策將促使長期通膨上揚。在歐洲，經理人加碼西班牙和德國的指數連結債券，減碼法國。
◎績效表現
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