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高收益債第4季旺季可期
撰文者：貝西．霍弗曼（Betsy Hofman）
更新時間：2016-11-01
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如果希拉蕊當選總統，金融局勢多半將維持現狀，美國利率的波動將不會太劇烈，因為希拉蕊所提的任何一種支出都有相當的減支作為抵銷。
只是，儘管希拉蕊提出相當的減支，但她的減支計畫恐怕無法完全透過其規畫的政策所兌現，因此，長期仍將看到美國的公債利率逐漸上移。
原油逐步走向供需平衡
可望拉抬能源債行情
石油輸出國組織（OPEC）重奪全球石油價格話語權地位。9月28日，OPEC成員國石油部長在阿爾及利亞歷經激烈爭辯後，最終達成將日產量減至3,250萬桶∼3,300萬桶之間的協議。
這消息讓投資人大吃一驚，因為市場原以為來自OPEC最有影響的2大產油國—沙烏地阿拉伯和伊朗間的矛盾，勢必導致本次協商不歡而散。
然而，沙烏地阿拉伯面臨財政與經常帳赤字擴大、外匯存底銳減的困境，加上當地石油美元的縮減，導致銀行業流動性匱乏，從銀行股紛紛跌破金融海嘯時低點，也彰顯沙烏地阿拉伯金融與經濟情勢之惡劣，沙國點頭促使本次協議形成初步成果，相信是無奈之舉。
不過，從歷史經驗來看，OPEC少有遵守產量約定的時候，還有限產協議何時執行與執行速度都還不明確，具體的限產分配不免還要經過一番爭吵，使得實際操作還是一大變數。
然而，OPEC是否遵守限產約定僅決定原油市場供需平衡的時點，譬如能否提前在明年上半年到來，並不至於改變原油市場逐漸走向平衡的趨勢。漸漸回穩的油價，將可使能源廠商債務潛在違約的情況快速改善（詳見圖2）。美銀美林證券做出正面統計，今年第2季高收益債發行人的盈餘年增率達34.3%，連續2季正成長；同時，初級市場發行降溫與企業違約情形獲得止穩，美國高收益債違約率自7月的5.1%降至8月的4.9%，加上不少產業的違約率甚至是零，有助支撐公司債次級市場價格的表現。
全球現階段處於低利、甚至負利率的投資環境，但是美國高收債目前提供接近7%的到期殖利率，高於其他債種。除了看好能源債低基期的回升行情，也可以留意通訊、醫療、科技等低違約率產業的利差收斂機會。（文◎霍弗曼、整理◎鄭 杰）
學歷：美國那慕爾聖母大學財務學士、企業管理碩士
經歷：富蘭克林坦伯頓交易員、證券研究分析師
現職：富蘭克林坦伯頓固定收益團隊副總裁與基金經理人、富蘭克林坦伯頓公司債基金經理人
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