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經濟前景佳 錢進新興市場當地債
撰文者：麥可‧哈森泰博
更新時間：2016-12-01
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在可預見的未來，通膨風險將持續上升，而通膨將會侵蝕成熟國家公債相當微薄的債息收益，如此，將使得這些公債面臨修正壓力。除此之外，義大利2016年12月有憲改公投，政治議題也將延燒至2017年，歐盟當中經濟比重約占4成的國家將舉行選舉，包括法國、德國、奧地利與荷蘭。
就金融投資而言，政治不確定性因素不適用於正規的基本面分析或標準風險模型，因此當政治風險特別高時，市場通常會要求更高的風險溢酬來反映政治面擔憂。
匯率回穩＋政府改革
印尼、巴西債市看好
值此美歐民粹主義情緒升高，一些由經濟角度看到的政策也受到質疑之際，新興市場卻有著不同的風貌。我們很高興見到新興市場的情況不一樣！
各項數據顯示，新興國家無論就經常帳、進出口情勢與資本流動，都在近年來大有改善。前幾年貨幣重貶一度引發新興市場可能發生主權債務危機的疑慮，但最後並沒有發生，新興市場的匯率反而回穩，這正是反映經濟體質改善的成果，因為新興市場的美元債務比重不高，在彈性匯率制度下，匯價偏低後反而提高出口競爭力，債務支付能力增強，潛在風險已顯著降低。
例如拉丁美洲國家正歷經令人興奮的轉變，未來10年將極具投資潛力，巴西和阿根廷曾經因為民粹主義而毀了經濟，目前則正極力想擺脫過去束縳，新政府採取更正統的政策以激發經濟潛力及促進社會福祉。巴西的新政府也正說服投資人他們將擺脫過去過度開支、利率過低導致通膨高漲的狀況，試圖回到正軌上。
許多新興市場成長動能強於已開發國家。雖然過去3年不被投資人所青睞，但2016年市場已逐漸認知那是錯誤的，所以資金也正明顯回流（詳見圖2）。只是新興國家間之個別差別頗大，例如委內瑞拉或土耳其正面臨顯著的風險。但如印尼、印度、馬來西亞、巴西，正展現很強的機會。所以我們需要挑選，聚焦於特定的國家，而不要依照新興市場指數做配置，因為其中的差異實在很大。（口述◎哈森泰博、整理◎鄭 杰）
學歷：澳洲國家大學經濟學碩士、博士
經歷：富蘭克林坦伯頓固定收益團隊研究員
現職：坦伯頓全球宏觀投資團隊投資長、富蘭克林坦伯頓全球債券基金經理人
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