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殖利率增加，推升固定收益獲利
無懼升息循環 美高收後市仍佳
撰文者：葆羅‧狄儂（Paul DeNoon）
更新時間：2016-12-01
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相反地，高收益債投資應思考跳脫傳統的投資界線—無論是地理疆界或信評界線，布局的債券種類可包含高收益債、新興市場當地與美元計價債券、不動產抵押貸款證券等，採取多元券種投資策略，並在產業與區域上也都分散布局，才是增加報酬與收益來源之道。
3.主動配置處於不同信用循環的債券類別：不同債券類別，其位處的信用循環也不同。在過去，這些信用循環通常緊密相關，但全球趨於分歧的貨幣政策與經濟成長率，使得不同區域與券種類別的信用循環開始出現顯著的差異。
保持彈性的投資組合，可以決定減碼處於循環末期的類別或區域，例如歐洲的工業類別債券，並加碼那些市場評價較具吸引力的類別，例如美國房貸相關證券等。
展望2017年，在全球普遍低利率或負利率的情況下，美國利率相對具有吸引力（詳見圖1）。同時，我們預期聯準會將會採取逐步且小幅度的升息步調。
投資人或許會擔心升息是否不利於高收益債投資，但過去經驗顯示，美國高收益債在升息期間通常表現良好。主因為，升息雖然會推升債券殖利率，但較高的殖利率價值也會慢慢浮現，這也是投資人在固定收益市場中的獲利關鍵。在高收益債投資上，我們仍相對偏好美國高收益債甚於歐洲高收益債。但在公司債方面，我們認為投資機會各有不同，必須由法規、能源、稅制、貿易等因素而定。
我們也持續看好其他債券類別，擇優投資基本面改善的新興市場國家的債券與貨幣。雖然美國大選結果對新興市場可能帶來短期震盪，但最終投資價值仍在於各國的基本面。另外，房貸抵押資產仍處於信用循環較初期的階段，且與傳統資產類別，例如高收益債和股票的相關性較低，亦是持續看好的標的。但投資人也要留意政治、經濟上的不確定性，都可能為2017年投資市場帶來部分壓力。
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