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殖利率增加,推升固定收益獲利

無懼升息循環 美高收後市仍佳

撰文者:葆羅‧狄儂(Paul DeNoon) 更新時間:2016-12-01 瀏覽數:16,070

相反地,高收益債投資應思考跳脫傳統的投資界線—無論是地理疆界或信評界線,布局的債券種類可包含高收益債、新興市場當地與美元計價債券、不動產抵押貸款證券等,採取多元券種投資策略,並在產業與區域上也都分散布局,才是增加報酬與收益來源之道。

3.主動配置處於不同信用循環的債券類別:不同債券類別,其位處的信用循環也不同。在過去,這些信用循環通常緊密相關,但全球趨於分歧的貨幣政策與經濟成長率,使得不同區域與券種類別的信用循環開始出現顯著的差異。


保持彈性的投資組合,可以決定減碼處於循環末期的類別或區域,例如歐洲的工業類別債券,並加碼那些市場評價較具吸引力的類別,例如美國房貸相關證券等。

展望2017年,在全球普遍低利率或負利率的情況下,美國利率相對具有吸引力(詳見圖1)。同時,我們預期聯準會將會採取逐步且小幅度的升息步調。

投資人或許會擔心升息是否不利於高收益債投資,但過去經驗顯示,美國高收益債在升息期間通常表現良好。主因為,升息雖然會推升債券殖利率,但較高的殖利率價值也會慢慢浮現,這也是投資人在固定收益市場中的獲利關鍵。在高收益債投資上,我們仍相對偏好美國高收益債甚於歐洲高收益債。但在公司債方面,我們認為投資機會各有不同,必須由法規、能源、稅制、貿易等因素而定。

我們也持續看好其他債券類別,擇優投資基本面改善的新興市場國家的債券與貨幣。雖然美國大選結果對新興市場可能帶來短期震盪,但最終投資價值仍在於各國的基本面。另外,房貸抵押資產仍處於信用循環較初期的階段,且與傳統資產類別,例如高收益債和股票的相關性較低,亦是持續看好的標的。但投資人也要留意政治、經濟上的不確定性,都可能為2017年投資市場帶來部分壓力。

聯博全球高收益債券暨新興市場債券投資總監


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