進修充電
商學暨經濟學博士許溪南傾囊相授逾20年經驗
搞懂現貨、期貨與選擇權差異
撰文者：黃嫈琪
更新時間：2017-09-01
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編按：台股站上萬點，投資人想參與股票市場，除了現貨市場（直接買賣股票），還可以活用選擇權、期貨等衍生性工具來創造獲利或達成避險目的。
以選擇權而言，要怎麼提高勝算？於大專院校講授衍生性金融商品相關財務課程逾20年的許溪南博士，長年鑽研選擇權交易原理，他在歷時3年完成的著作《選擇權交易原理與實務》當中提到，成功的選擇權交易，不僅要能判斷多空方向，更要懂得訂定最適合的履約價，制定最佳策略。實際投入市場之前，若能真正掌握選擇權的原理、各種策略的風險及使用時機，將能有效提高勝算。以下為新書摘要：
經濟學告訴我們，人類的欲望無窮，資源有限。在自由經濟體系下，人們透過市場交易，價格自由競爭，取得商品及勞務來滿足其欲望。提供商品交易的地方有現貨市場（Spot Markets）、期貨／遠期市場（Futures／Forward Markets）以及選擇權市場（Options Markets）。
選擇權是一種權利
到期時買方可不履約
不同的市場，有不同的交易機制，分別介紹如下（本文時點敘述以小寫「t」代表現在，大寫「T」代表到期）：
1.現貨：解決立即需求，
買賣雙方立即完成交易
現貨市場是提供現貨商品的交易平台，解決人們立即的需求。
例如，張三現在覺得需要買件新衣服，他可到百貨公司、時裝店或大賣場等現貨市場，看看款式、看看價格，可能經過議價而成交；接著，成交後為交割（Delivery），即買方依成交價（現貨價格）支付貨款、取得商品，而賣方交貨並收取貨款。正式的交易，履行交割為買賣雙方的義務。
2.期貨：解決未來需求，
未來特定時間須履行交易
期貨／遠期市場是提供遠期商品的交易平台，解決人們未來的需求。
例如，農人於6月時覺得今年風調雨順，預期小麥應該豐收，但也擔心秋收時的小麥價格大跌，影響收入，於是在6月10日透過經紀商賣出芝加哥期貨交易所（CBOT）的9月小麥期貨，以鎖定未來的收入。
注意：賣出的小麥期貨價格是由6月10日當天期貨市場的買賣雙方（即市場的供需）所共同決定的。在9月小麥期貨到期時，買賣雙方都有義務完成交割，即買方付款（依期貨價格），賣方交貨。若某一方不想交割，應在9月小麥期貨到期前平倉，否則就會違約。
3.選擇權：先交易權利，
到期時買方可選擇是否履約
選擇權市場亦可提供遠期商品的交易平台，但選擇權市場的交易更為精心設計，是人類交易史上的一大創舉。
不同於期貨或現貨市場都是直接交易商品，選擇權市場則先交易權利（Rights），再由權利的持有人（買方）決定到期時是否履約。因為選擇權是一種權利，對持有人來說，如果到期時履約（Exercise）對他有利（造成獲利），他就選擇履約；反之，如果履約對他不利（造成損失），他可以選擇不履約。
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